事项：
事项一：2022 年3 月25 日发布公告，公司拟向特定对象发行不超过1207.44 万股，募集资金总额不超过40 亿元，扣除发行费用后的募集资金净额用于：1）商丘力量钻石科技中心及培育钻石智能工厂建设项目（21.91 亿元）；2）力量二期金刚石和培育钻石智能化工厂建设项目（15.99 亿元）；3）补充流动资金（2.1 亿元）。
事项二：3 月27 日，公司发布2022 年第一季度业绩预告，预计22Q1 实现归母净利润0.93-1.03 亿元，同比变动+127.89%-152.40%，环比变动+18.49%-31.23%。业绩持续高增主要系高毛利产品培育钻石销售占比明显提升、工业金刚石需求旺盛下量价齐升所致。
国信观点：1）公司是国内领先的超硬材料生产商，下游领域中工业金刚石需求旺盛价格持续上涨+培育钻石需求爆发式增长，公司业绩大幅提升，产能持续呈现供不应求状态，解决产能问题成为当务之急，公司本次拟募集不超过40 亿元将有效解决产能扩充的资金问题，推动公司业务更快成长，有望充分受益行业高景气，我们维持公司2022-24 年归母净利润为4.61/7.09/10.28 亿元，对应PE38/25/17 倍，维持“增持”评级。2）风险提示：行业竞争加剧；下游需求不及预期；产能扩张不及预期。
评论：
定增40 亿元：用于商丘力量钻石科技中心及培育钻石智能工厂建设项目、力量二期金刚石和培育钻石智能化工厂建设项目，以及补充流动资金
公司拟非公开发行股票募集资金总额不超过40 亿元，不超过发行前公司总股本的20%。其中，21.91 亿元投向商丘力量钻石科技中心及培育钻石智能工厂建设项目（以下简称“培育钻石智能工厂”）、15.99 亿元投向力量二期金刚石和培育钻石智能化工厂建设项目（以下简称“人造金刚石智能工厂”）、2.10 亿元用于补充流动资金。通过此次增发，公司可进一步扩大人造金刚石产能、提高市场占有率；优化产品结构、提升盈利能力；发挥规模化作用、提升产品质量和交付能力；持续进行技术创新，增强核心竞争力。
增发重点在于培育钻石扩产，同时提升金刚石单晶产能并加强自身研发能力1、商丘力量钻石科技中心及培育钻石智能工厂建设项目（产能建设）建设期为3 年，计划总投资约为21.91 亿元，拟新建培育钻石生产基地，具体包括新建人造金刚石生产厂 房，购置智能化和自动化六面顶金刚石合成压机及相应配套的生产、检测、辅助设备，扩充生产团队等，主要投向为设备购置，金额达16.37 亿元。项目建成后，公司可进一步完善产品结构、提高培育钻石的市场占有率、保持市场竞争优势。
2、商丘力量钻石科技中心及培育钻石智能工厂建设项目（研发中心）建设期为2 年，计划总投资约为1.39 亿元，研发中心集研发、实验和测试于一体，一方面可增强原有核心产品研发能力，同时也为公司未来产品结构丰富和核心竞争力提升提供技术支撑。
3、力量二期金刚石和培育钻石智能化工厂建设项目建设期为3 年，计划总投资约为17.20 亿元，拟新建金刚石单晶和培育钻石生产基地，具体规划与“培育钻石智能工厂”相似。资金主要投向为设备购置，金额达13.74 亿元。建成后将有利于公司深化主营业务发展，提升销售规模和盈利水平，提升主导产品的市场占有率，增强公司的综合竞争力。
增发所募资金主要用于增加生产设备，投产后产能预计提升至目前的5 倍左右。增发投资规划显示：设备购置费共约30.11 亿元，若按照力量钻石《招股说明书》中设备购置安装费3.64 亿元对应320 台/套六面顶压机计算，预计新增同型号压机约2650 台，其中“培育钻石智能工厂”1440 台，“人造金刚石智能工厂”1210 台，对应公司目前共有约600-700 台压机测算，整体产能将在3 年后提升至目前的4.8-5.4 倍。
受益培育钻石高景气，业绩持续增长、盈利能力显著提升迅速成长的人造金刚石领先生产商。公司于2021 年9 月在创业板上市，主要业务为培育钻石、金刚石微粉、金刚石单晶三大板块。1）培育钻石：公司作为领先的金刚石企业2020 年初已启动新厂区建设，2021年新厂区设备陆续投产，公司产能迅速提升，支持业绩稳步增长；2）金刚石微粉：金刚石微粉下游应用领域广泛，目前金刚石线锯已取代砂浆切割技术在光伏新能源领域全面应用，在消费电子、半导体等新兴行业应用前景广阔。公司线锯用微粉处于行业领先地位，业务有望持续增长；3）金刚石单晶：前期部分六面顶压机转为生产培育钻石，叠加新增产能建设进度缓慢带来格局改善，下游需求旺盛导致供不应求下价格上涨明显。
投资建议：受益培育钻石行业高景气，扩产能将带动业绩提升，维持“买入”评级培育钻石行业高景气度持续验证，本次增发为业绩稳步增长提供了产能支持，同时加强了公司研发能力、也为公司持续经营发展提供资金保障，后续有望持续受益行业高景气。看好本次定增带来的产能提升及产品结构优化，我们预计公司2022-24 年归母净利润为4.61/7.09/10.28 亿元，对应PE38/25/17 倍，维持“增持”评级。
风险提示
行业竞争加剧；下游需求不及预期；产能扩张不及预期。