业绩简评

    　　公司3.25 公告拟向不超过35 名对象定增1207 万股股份、占总股本比重20%，募集不超40 亿元用于培育钻石智能工厂（20.6 亿元，其中设备购置1.6 亿元、预计压机数量不超1600 台）、力量二期工业钻及培育钻智能工厂（16 亿元，其中设备购置13.7 亿元、预计压机数量不超1370 台）、补充流动资金（2.1 亿元）、科技中心（1.3 亿元）。

    　　经营分析

    　　本次定增资金用途一方面加强研发、另一方面为扩产，预计合计新增压机数量不超3000 台、产能建设项目周期为3 年，即未来三年公司产能新增不超3000 台压机，月均装机速度提升至80+台。

    　　公司于21 年9 月首次公开发行1509 万股份募集资金净额2.74 亿元投资宝晶项目（5.16 亿元，其中设备购置3.64 亿元计划购置320 台六面顶压机）、研发中心建设（4549 万元）及补充流动资金（3000 万元）。其中宝晶项目计划建设周期3 年，21 年1 月完成土建施工，预计22H1 完成压机安装，预计22H2 力量二期投产、压机总量进一步增加。

    　　投资建议

    　　回顾21 年培育钻业务，营收1.97 亿元、同增428%，推算销量同增150%+、均价上涨100%；进一步拆分均价上涨原因主要有1）同品级毛钻报价上涨；2）技术进步、新增新型压机良品率更高等因素带动高品级钻石占比提升、实现结构性涨价（20 年公司主力克拉数在3 克拉以下；21 年以4~6 克拉）。

    　　展望22 年，年底公司规划压机数量增加至1000 台，预计月均装机量在35台左右、较20 年月均装机量20 台有快速提升；预计新增压机均投入培育钻生产。培育钻价格预计更多获益于结构性涨价、当前仍处于供不应求、预计同品级报价水平仍较为坚挺。培育钻涨价有望带动工业钻涨价。

    　　扩产速度超预期，同时技术进步带来结构性涨价，上调22~23 年盈利预测幅度为21%、31%，预计22~24 年公司EPS 分别为8.11/12.56/16.38 元，维持“买入”评级。

    　　风险提示

    　　募投项目建设不及预期，培育钻价格下跌，终端需求培育不及预期。