2021 年年报点评：

    　　事件：公司发布2021 年年度报告，报告期内公司实现营收4.98 亿元，同比增长103.50%；实现归母净利润2.40 亿元，同比增长228.17%，接近业绩预告上限。

    　　投资要点：

    　　下游需求旺盛，公司核心业务营收增速快。单季来看，2021年Q1-Q4分别实现营业收入0.85亿元（+106.33%）/1.34亿元(+154.18%）/1.23亿元（+82.32%）/1.57亿元（+105.42%）。分业务来看，金刚石单晶/金刚石微粉/培育钻石系列分别实现营业收入1.37亿元（+38.14%）/1.56亿元（+54.54%）/1.97亿元（+428.11%）。为了应对行业的高景气度现状，公司积极扩充产能，助推业绩迎来爆发式增长。其中,培育钻石产品的收入大幅增长，成为营收占比最大的业务。

    　　价加量增，毛利率显著提升。公司2021年度毛利率为64.07%，同比提升20.69pct，主要产品金刚石单晶、金刚石微粉和培育钻石的毛利率分别为57.93% （ +18.49pct ） /50.02% （ +9.66pct ） /81.38%（+14.56pct），产品价格提升带动毛利率大幅提升，提高公司整体盈利能力。

    　　费用率平稳控制良好，“降本增效+聚焦研发”提升核心竞争力。公司费用率整体控制得当，销售费用率、管理费用率、财务费用率分别为1.12%（-0.81pct），3.01%(-0.26pct)，0.49%(-0.33pct)，而研发费用率出现较大幅度提升至5.33%（+1.26pct），通过不断增强核心技术水平，夯实业务内核，积极响应下游市场的旺盛需求。

    　　培育钻石供不应求，行业发展前景广阔。根据贝恩数据，2021年中国毛坯培育钻销量只有1.4百万克拉（全球11百万克拉），培育钻石渗透率6.7%（全球8%）；预计至2025年中国毛坯培育钻销量4百万克拉（全球26百万克拉），培育钻渗透率13.80%（全球15.8%），提升空间较大。

    　　投资建议：公司业务精度突出、盈利能力优异，核心业务乘风起，有望继续助推公司业绩高增长。因此，我们上调公司2022-2024年归母净利分别为4.48/6.79/9.80亿元，EPS分别为7.42/11.25/16.24元，对应三年PE分别为37X/25X/17X，维持“买入”评级。

    　　风险提示：消费者接受程度不及预期、疫情扰动影响、技术研发推进不及预期。