事件

    公司发布2021 年年报：2021 年营收4.98 亿元（+103.5%），归母净利润2.4 亿元（+228.2%），扣非归母净利润2.29 亿元（+241.2%）；经营活动现金流净额2.88 亿元（+187.5%），EPS（基本）为4.88 元/股(+203.1%)，ROE（加权）为42.41%（+19.08pct）。拟向全体股东每10 股派发现金红利10 元（含税），拟以资本公积向全体股东每10 股转增10 股。

    简评

    Q4 业绩环比高增、再创单季新高，全年符合预期。延续21 年前三季度快速增长态势， 21Q4 营收1.57 亿元（ 同比增长100.3%，环比增长28.3%），21Q4 归母净利润0.78 亿元（同增165.1%、环比增长47.9%）。其中21Q1、Q2、Q3 营收增速分别为102.6%/142.8%/76.5% ； 归母净利润增速分别为323.9%/328.1%/193.7%。

    培育钻石、金刚石微粉及金刚石单晶营收均实现快速增长，培育钻石成最大收入来源。2021 年培育钻石、金刚石单晶及金刚石微粉营收分别为1.97/1.56/1.37 亿元， 营收占比对应39.6%/31.3%/27.5%，同增428.1%/54.5%/38.1%，培育钻石成为第一大收入来源。全年业绩高增长主要受益于行业需求旺盛以及公司加快产能扩张，2021 年公司共计销售13.45 亿克拉金刚石（工业+培育钻石），同比增长33%，对应均价提升53%。

    工业金刚石、培育钻石价格上涨明显，带动公司盈利能力大幅提升。21 年公司整体毛利率达64.1%（+20.7pct）、净利率达48.1%（+18.3pct）。盈利能力大幅提升主要来自于3 大业务毛利率均有明显提升以及高毛利水平的培育钻石业务占比提升。2021 年单晶、微粉和培育钻石毛利率为57.9%（+18.5pct）、50.0%（+9.7pct）、81.4%（+14.6pct）。其中公司3-5 克拉的大颗粒培育钻石毛坯钻占比上升带动培育钻石销售均价提升明显、2021Q1 达到657 元/克拉（同比2020 年增长141.1%）；工业金刚石领域，由于超硬材料企业将部分产能转移至培育钻石，工业金刚石产能紧张；叠加国内光伏新能源、消费电子等领域需求的增长，工业金刚石单晶累计提价幅度预计50%+。

    新厂区设备陆续投产，21 年底压机数量600 余台、增加近1倍。随着新厂区设备陆续投产，公司产能规模快速扩大,截止2020 年底、2021 年6、9 月，公司压机总数量为345、483、600余台（部分生产工业金刚石）。2021 年机器设备的转固金额为2.97 亿、预计21 年全年六面顶压机数量增加300 余台。22 年公司宝晶项目完工，后续规划二期项目也将继续扩产。

    投资建议：预计公司2022-2024 年营收分别为8.9、12.5、15.9 亿元，分别同比增长78.4%、40.5%、27.3%；归母净利润分别为4.6、6.2、7.6 亿元，分别同增92.1%、35.0%、21.9%；对应PE 分别为36、27、22 倍，维持“买入”评级。

    风险提示：培育钻石需求不及预期、竞争加剧毛利率快速下降等