2021年净利润达预告中枢，行业高景气下发展势能足，维持“买入”评级公司2021年净利润达预告区间217%-235%的中枢，2021年收入4.98亿元（+103.50%），主要系在下游需求旺盛背景下产能规模快速扩大，归母净利润2.40亿元（+228.17%）主要系三大产品均有提价显著提高毛利率。单季度看，2021Q4收入1.57亿元（+100.33%），归母净利润0.78亿元（+165.10%）。为优化股本结构、增强股票流动性，公司拟向全体股东每10股派发现金股利10元，公积金转增股本10股。公司业务协同下赢利具有高弹性，但考虑市场竞争可能加剧，我们维持2022年、下调2023年及新增2024年盈利预测，预计2022-2024年公司归母净利润为4.42、6.56（-0.16）、9.46亿元，对应EPS为7.32、10.87（-0.27）、15.68元，当价对应2022-2024年PE为38.5、25.9，18.0倍，维持“买入”评级。

    培育钻石行业高景气带动三大业务高增长，培育钻石业务成为第一大业务（1）培育钻石收入1.97亿元（+428.11%），占比提升24.32pct至39.57%，超越金刚石单晶、微粉成为公司第一大业务，预计未来培育钻石占比将进一步提升；（2）金刚石单晶收入1.37亿元（+38.14%），收入占比27.55%，工业金刚石单晶下游市场需求稳定，由于培育钻石挤压造成工业金刚石单晶供应紧张，推升价格上涨明显；（3）金刚石微粉收入1.56亿元（+54.54%），收入占比31.25%。

    产品大幅提价显著提高盈利能力，加大研发投入力度巩固竞争优势2021年整体毛利率为64.07%（+20.71pct），主要系产品大幅提价提升毛利率，金刚石单晶、金刚石微粉、培育钻石毛利率分别为57.93%（+18.49pct），50.02%（+9.66pct）、81.38%（+14.56pct）；净利率为 48.1%（+18.3pct）。费用端：销售/管理/研发费用率分别为1.12%/3.07%/5.33%亿元，分别-0.81pct/-0.34pct/+1.26pct，销售和管理费用率略有下降主要系销售规模大幅增长带来规模效应，研发费用显著增长主要系公司为了开发新产品、储备生产技术导致加大研发投入。营运能力：经营净现金流2.88亿元（+187.47%），1.2倍覆盖净利润。

    2022年将进一步扩充现有产能，预计将延续量价提升趋势公司总产量增长42.18%至13.33亿克拉，主要系公司新厂区陆续投产，装机规模大幅增长，产能逐步释放；产销率99.08%（+6.37pct）仍维持高位，预计2022年将继续通过购进新设备、宝晶项目全面完工、力量二期快速投产突破产能瓶颈

    风险提示：产能投放不及预期、培育钻石市场发展不及预期