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    力量钻石上市：公司于2021 年9 月24 日在深圳证券交易所创业板上市（股票代码：301071），首次公开发行后总股本约为6037万股，首次公开发行股票数量约为1509 万股。首日上市IPO 价格为20.6 元，盘中最高涨1296.7%至288 港元，最终收涨1112.42%至250.0 元，全天成交28.87 亿元，换手率高达84.8%，最新市值151 亿元。

    简评

    力量钻石作为国内新兴的培育钻石的生产商，有望充分受益于培育钻石市场的快速成长，我们认为公司的两大核心看点是：1）培育钻石市场下游需求旺盛，当下上游供给有限，公司销量随产能投放迅速增长确定性高。培育钻石作为成本远低于天然钻石的真钻，受益于市场认证体系逐步成熟、头部珠宝品牌积极布局，市场已进入快速导入期。2）随着大颗粒培育钻石的产量及销量占比不断提升，在产能稀缺阶段，公司毛利率仍有提升空间。

    公司营收近年稳步增长，1H21 营业收入与归母净利润同比+125%、+327%。力量钻石营业收入在2017-2020 年期间增长平稳，CAGR 达20.0%，受益于培育钻石业务的爆发增长，1H21 营业收入亮眼，仅上半年收入即高达2.18 亿元，接近2020 年2.45 亿元的全年收入。

    公司毛利率、净利率在1H21 受益于高毛利率培育钻石业务占比的迅速提升实现大幅提升，分别达到65.2%、49.5%。培育钻石的毛利率在2018 年迅速下降，随后上升趋势明显，2020 年高达67%，成为毛利率最高的业务。2018 年，金刚石微粉的毛利率从2017年的53%升至55%，2019 年开始逐渐下降，2020 年下降至40%。

    金刚石单晶业务的毛利率相对较低，2020 年为39%。

    盈利预测：预计公司2021-2023 年营收分别为4.5、6.3、8.6 亿元，分别同比增长82.5%、41.3%、35.8%；归母净利润分别为2.1、3.0、4.0 亿元，分别同增184.2%、43.9%、31.6%;对应PE 为73、51、38 倍。首次覆盖给予“买入”评级。（2021/9/26）

    风险提示：培育钻石需求不及预期、竞争加剧毛利率下降等