23Q3 收入同增55.8%，归母同增43.9%

    　　公司23Q3 收入5.1 亿，同增55.8%（23Q1 同减7.4%、23Q2 同增61.7%）；23Q3 归母净利1.2 亿，同增43.9%（23Q1 同增8.7%、23Q2 同增22.1%）；扣非归母净利1.1 亿，同增58.2%（23Q1 同增0.3%、23Q2 同增14%）23Q1-3 公司收入14.5 亿，同增31.2%，主要系商品销售收入增加所致；归母3.2 亿，同增25.6%；扣非2.8 亿，同增23.5%。

    　　23Q1-3 毛利率32%，yoy+1.4pct；净利率22.2%，yoy-1pct23Q1-3 公司销售费用率2.5%，yoy-0.7pct；管理费用率（包含研发费用）9.1%，yoy-0.9pct，主要系股份支付费用增加所致；财务费率-2.5%，yoy+4.4pct，主要系汇兑收益减少所致。23Q1-3 投资收益0.4 亿，同增33.6%，主要系理财产品投资收益增加所致；应收账款2.9 亿，同增79.1%，主要系销售订单增加所致。

    　　持续拓宽美国市场，建立消费品牌

    　　美国经济分析局报告显示，美国8 月家具销售额109 亿美元高于2019 年同期101 亿美元，也高于2018 年同期98 亿美元。

    　　23Q1-3 公司一共获得26 个全新客户，23 个为零售商，其中4 个属于“全美排名前100 位家具零售商”。同时除一名零配件客户和一名非美国客户，公司前十大客户向公司采购商品的金额均有上涨，增长比例从16%到1,150%不等。

    　　23Q1-3 公司在美国的零售商客户数量占美国家具类客户总数68.2%；对美国零售商客户的销售总额占收入总额55.8%，占在美国市场收入总额63.3%。随着全新零售商客户的开发，以上占比未来或将进一步提高。公司在美国配备展厅的专业设计团队，开始为日后“店中店”设计做准备。

    　　公司为在美国建成消费者品牌多项措施并举：（1）国际化“全球研发中心”的建立与建设；（2）全新网站的设计与建设；（3）社交媒体的尝试及探索；（4）销售团队的扩充和合理的地域分配及管理；（5）售后服务平台的建立与建设；（6）MotoGallery（店中店）的精准推进与落实；（7）广告宣传的有效策划及开展。

    　　全新高端系列产品MotoLiving 反响良好

    　　截至23 年10 月包括NFM 在内已有18 个客户订购MotoLiving 系列产品。

    　　MotoLiving 产品最早从8 月底开始出货，10 月底、11 月初会陆续进入零售商店而面向消费者销售。10 月高点展会新品，将陆续在12 月下旬及24 年年初开始发货。

    　　上调盈利预测，维持“买入”评级

    　　公司主要从事智能电动沙发、智能电动床及其核心配件的研究、设计、开发、生产、销售及服务，坚持产品与市场定位，与客户建立良好关系，全新高端系列产品MotoLiving 在展会上反响良好，同时配备展厅的专业设计团队，为日后“店中店”的设计做准备。考虑到公司23Q3 收入同增55.8%，归母净利同增43.9%，依此上调盈利预测。我们预计23-25 公司归母净利润为4.11/4.71/5.62 亿元（前值为3.79/4.52/5.52 亿元）EPS 年分别为3.2/3.7/4.4（前值为3.0/3.5/4.3 元/股）、PE 分别为15/13/11x。

    　　风险提示：宏观经济，海外市场，原材料价格波动，劳动力成本，汇率波动，管理风险等。