投资要点：上市第一张答卷符合预期，业绩弹性具备稀缺性。公司发布2021 年业绩快报及2022年一季报预告，2021 年全年实现营收21.70 亿元，同比增长6.3%，实现归母净利润1.61 亿元，同比增长25.12%，基本符合我们预期；2022 年一季度实现归母净利润2300 万元-2900万元，同比增长26.86%-59.96%，趋势上较2021 年环比继续提升，考虑去年下半年开始公司两大下游政策拐点出现及下游订单的放量趋势，我们预计实际业绩将靠近区间上限，业绩弹性在可比板块中具备稀缺性。

    新一轮粮仓建设周期开启5 倍级赛道，公司有望寡头受益。粮仓建设可称之为粮食安全的另一条赛道，我国国有粮仓上一轮大规模建设需追溯至朱镕基时代，存量体系设备老旧且租赁比例高等问题已开始挑战粮食安全，而当下疫情反复及俄乌冲突进一步提升了市场对粮食储备和应急体系的关注。2021 年11 月国家粮食和物资储备局发布“六大提升行动方案”，同时以中储粮为代表的企业开启成立以来最大规模的集中建仓工程，赛道时隔25年重新开启新一轮粮仓大规模新建和更迭，公司拥有行业内最高等级、最全资质，有望打开5 倍级增长空间。

    大格局奠定冷链大空间，黄金时代伊始。冷链关乎民生，是“共同富裕”、“消费升级”

    以及“农业规模化”背后的必行之路。在去年底中央经济工作会议定调“稳增长”后，已先后出台了《“十四五”冷链物流发展规划》、、《国家骨干冷链物流基地建设实施方案》、《全国供销合作社“十四五”公共型农产品冷链物流发展专项规划》，计划构架“四纵四横”+“100 个左右骨干冷链物流基地”的雏形，行业层面从顶层设计到项目规划，仅一个季度完成，从落地速率上可称之为此轮“稳增长”的一号文件，我们预计22-25 年行业复合增速将突破25%，考虑公司在国家重点和标杆型项目的市占率甚至高于粮仓，潜在业绩弹性值得期待。

    投资分析意见：业绩渐入佳境，维持“买入”评级。中粮工科是我国粮油和冷链行业工程服务及设备制造领域的龙头企业，我们判断，当下公司正处于自身阿尔法和行业贝塔的双左侧，属于中粮的高增时代才刚开始。我们维持2022 年是公司业绩增长拐点，2023 年是公司爆发年的判断。预计公司2021-2023 年归母净利润盈利预测为1.65、3.01、4.48 亿元，对应当前PE 分别为51、28、19X，维持“买入”评级。

    风险提示：粮仓建设及冷链物流建设力度低于预期；技术研发延误、未能迎合市场需求、未能紧贴技术趋势；技术人员流失风险