公司2023Q3 延续扭亏趋势，盈利能力同比持续修复。同时，公司亦变更募投项目，增设恩施子公司扩充安卓3D 产能。后续随安卓行业景气度回暖，以及公司3D 产能逐步释放，安卓主业困境反转趋势有望确立。此外，公司携手立铠精密稳步拓展欧美大客户玻璃盖板业务，整体进展顺利，预计明年有望开始贡献较大业绩增量，显著提升公司玻璃盖板业务收入天花板及盈利能力。消费电子以外，公司通过收购信光能源，积极拓展光储业务。信光能源已在户用场景具备较为完善的产品布局，而上市公司体系内具备较强的精密制造能力、渠道拓展能力，预计可产生较好的协同效益，打造公司第二增长曲线。基于欧美大客户拓展顺利落地的假设，我们维持公司2023-2025 年EPS 预测为0.28/1.67/3.12 元，维持“买入”评级。

    　　 Q3 单季度收入增长超预期，降本增效稳步推进。10 月24 日，公司发布2023年三季度业绩：公司前三季度实现营收12.21 亿元（YoY+5.21%），归母净利润0.27 亿元，同比扭亏。其中Q3 单季度实现营收5.25 亿元（YoY+29.11%），归母净利润0.16 亿元，单季度收入回暖超出此前市场预期，预计主要受Q3 单季度信光能源的光储产品出货确认收入所致。此外，Q3 单季度毛利率、净利率分别为21.45%、3.13%，延续了此前Q2 的趋势，盈利能力较之去年同期大幅提升，进一步确认公司安卓主业受益于整体降本增效而盈利改善的逻辑。其中，净利率环比Q2 小幅下滑，主要系销售费用率及研发费用率有所提升，预计主要受光储产品前期市场推广、继续投入研发提升制程能力等因素影响。

    　　 安卓景气度有望回暖，设立恩施信濠扩充安卓3D 产能。华为Mate 60 系列、X5 系列等新品上线后关注度维持较高水平，其中Mate 60 系列近端销量表现亮眼，带动配套产业链关注度持续提升，也引发了市场对华为手机业务回归，乃至整个消费电子产业链回暖的关注。展望后续，华为新机发布催化下，安卓高端手机阵营有望在2023Q4 开始推出各自新旗舰机型，安卓产业链复苏趋势有望延续。公司安卓系玻璃盖板出货量位居行业前列，亦承接了华为Mate 系列玻璃盖板项目。此外，公司此前主要专注于2.5D 玻璃盖板制程，3D 产能占比较低。公司本次亦公告将进行此前募投项目的调整，拟新增恩施信濠作为黄石项目实施主体之一，并向恩施信濠增资6 亿元。我们认为本次恩施信濠项目对公司有较大的正面影响：（1）预计恩施项目将主要聚焦3D 制程，有望将公司3D制程产能提升3-4 倍左右。而目前安卓3D 玻璃盖板ASP 价格一般为2/2.5D 玻璃盖板的5 倍左右，随恩施项目在今年底至明年初逐步投产，公司安卓系玻璃盖板收入有望重拾上升动能，盈利能力也有望进一步改善；（2）公司近年来持续对玻璃盖板产线的自动化率及良率进行升级，恩施项目有望引入全新产线，进一步推动公司安卓系玻璃盖板主业的持续降本增效。

    　　 欧美大客户稳步拓展，有望在明年贡献较大业绩增量。信濠于2021 年与立铠成立合资公司，共同拓展欧美大客户玻璃盖板业务。我们认为2023 年系欧美大客户拓展落地关键时间点：一方面，合资公司已经过近2 年左右时间的筹备、工艺研发及完善，同时信濠近年来也在包括新管理人员的持续引入、员工股权激励等方面持续锤炼内功，整体已经进入更为成熟的阶段；另一方面，对于立铠而言，其目前产品布局包括了手机Top Module、电脑与可穿戴的设备结构件等，合资公司玻璃盖板业务的顺利突破亦有望让其完善业务布局，具备较强的战略意义。在此背景下，我们预计包括非正式审厂、正式审厂、商务谈判、料号订单落地等在内的客户拓展相关工作节点有望超预期推进。展望订单落地的可能形式来看，预计初期将以老产品的加单料号为主，后续将针对新产品料号做重　　点拓展。随着后续欧美大客户拓展落地及订单放量，不仅将显著提高公司玻璃盖板业务收入规模天花板，而且对该业务的盈利水平亦将有显著提升。

    　　 风险因素：欧美大客户拓展不及预期、玻璃盖板主业毛利率下滑、光储业务拓展不及预期、消费电子行业恢复不及预期、汇率波动风险。

    　　 投资建议：信濠光电深耕消费电子玻璃盖板领域，与行业内知名头部客户形成深度合作关系。公司传统安卓系玻璃盖板主业下行压力已释放完毕，2023Q3 延续扭亏趋势，盈利能力同比持续修复。同时，公司亦变更募投项目，增设恩施子公司扩充安卓3D 产能。后续随安卓行业景气度回暖，以及公司3D 产能逐步释放，安卓主业困境反转趋势有望确立。此外，公司携手立铠精密稳步拓展欧美大客户玻璃盖板业务，整体进展顺利，预计明年有望开始贡献较大业绩增量，显著提升公司玻璃盖板业务收入天花板及盈利能力。消费电子以外，公司通过收购信光能源，积极拓展光储业务。信光能源已在户用场景具备较为完善的产品布局，而上市公司体系内具备较强的精密制造能力、渠道拓展能力，预计可产生较好的协同效益，打造公司第二增长曲线。基于欧美大客户拓展顺利落地的假设下，我们维持公司2023-2025 年EPS 预测分别为0.28/1.67/3.12 元，维持“买入”评级。