公司安卓系玻璃盖板主业下行压力已基本释放，2023Q2 单季顺利扭亏，修复进度超出市场预期。预计后续随消费电子行业回暖以及公司降本增效持续推进，盈利能力有望进一步修复。同时，公司携手立铠精密积极拓展欧美大客户玻璃盖板业务，当前已进入突破的关键时点，预计中短期内有望正式落地，为公司玻璃盖板主业贡献较大增量弹性。此外，公司通过收购信光能源，积极拓展光储业务。信光能源已在户用场景具备较为完善的产品布局，而上市公司体系内具备较强的精密制造能力、渠道拓展能力，预计可产生较好的协同效益，打造公司第二增长曲线。基于欧美大客户拓展顺利落地的假设下，我们维持公司2023-2025 年EPS 预测分别为0.28/1.67/3.12 元，维持“买入”评级。

    　　降本增效稳步推进，安卓玻璃盖板主业扭亏超预期。7 月14 日，公司发布2023年半年度业绩预告，公司预计2023 年上半年实现归母净利润900 万元至1300万元，扣非后归母净利润为亏损600 万元至1000 万元。取中值测算，预计公司单Q2 实现归母净利润约为0.21 亿元，扣非归母净利润约为0.11 亿元，同比及环比皆为扭亏。公司顺利实现扭亏主要系：1）持续强化管理，有效推进组织结构优化，通过流程优化，架构调整，减员增效等措施提质增效；2）持续优化成本，通过自动化生产线导入、工艺优化、供应链整合等措施降本提效；3）通过股权激励的实施，提高员工主观能动性，效率提升。我们预计公司上半年业绩仍主要由安卓玻璃盖板业务贡献，新一任管理层上任后积极推动降本增效措施，扭亏进度超出此前市场预期。展望后续，安卓玻璃盖板出厂价格已基本触底，随公司降本增效动作稳步推进，预计盈利能力在年内有望进一步修复；而预计随着欧美大客户拓展落地、光储业务逐步放量，公司业绩有望重回高增轨道。

    　　携手立铠拓展欧美大客户，打开玻璃盖板业务天花板。公司与立铠成立合资公司积极拓展欧美大客户。具体来看，合资公司于2021 年成立，且于2023 年5月进一步增资。我们认为当前欧美大客户拓展已进入关键时点：一方面，合资公司经过近2 年左右时间的筹备、人员搭建、工艺研发及完善，已经进入更为成熟的阶段。另外一方面，公司近年来也在包括新管理人员的持续引入、首次股权激励的落地、研发投入的逆势提升等方面持续努力，持续锤炼内功。此外，对于合作方立铠而言，其目前产品布局包括了手机Top Module、电脑与可穿戴的设备结构件等，合资公司玻璃盖板业务的顺利突破亦有望让其完善业务布局，具备较强的战略意义。我们预计欧美大客户拓展有望在中短期内落地，为公司玻璃盖板主业贡献较大增量弹性。公司上市以来首次股权激励计划已于2023 年5 月落地，对未来5 年营收增长确立了考核目标，对应2023-2027 年收入复合增速约为47%。

    　　收购信光能源延伸布局，光储业务有望打造新曲线。EVTank 统计，2022 年全球户用储能装机量约为15.6GWh（YoY+136%），且预计后续维持较高的景气度，对应2023-2025 年CAGR 可达约50%。2023 年5 月公司公告收购并增资信光能源，2023 年7 月已完成工商变更登记。根据信光能源官网，其已发布产品包括三相并网逆变器、便携式储能产品、光伏智能接线盒等，主要针对户用场景。从其披露的性能指标来看，信光能源已具备关键的MPPT 技术，其产品支持最高转换效率达98.6%，较行业平均水平有一定优势。上市公司体系内具备较强的渠道客户拓展能力、精密制造能力，预计与信光能源可产生较好的协同效益，助力上市公司快速进军光储领域。

    　　风险因素：欧美大客户拓展不及预期、玻璃盖板主业毛利率下滑、光储业务拓展不及预期、消费电子行业恢复不及预期、汇率波动风险、市场竞争加剧、组　　织改革成效低于预期。

    　　投资建议：信濠光电深耕消费电子玻璃盖板领域，与行业内知名头部客户形成深度合作关系。公司传统安卓系玻璃盖板主业下行压力已基本释放，2023Q2 单季度已顺利扭亏，修复进度超出市场预期。我们预计后续随消费电子行业回暖，以及公司降本增效持续推进，公司盈利能力有望进一步修复。此外，公司携手立铠精密成立合资公司积极拓展欧美大客户玻璃盖板业务，当前已进入突破的关键时点，预计中短期内有望正式落地，为公司玻璃盖板主业贡献较大增量弹性。消费电子以外，公司通过收购信光能源，积极拓展光储业务。信光能源已在户用场景具备较为完善的产品布局，而上市公司体系内具备较强的精密制造能力、渠道拓展能力，预计可产生较好的协同效益，打造公司第二增长曲线。

    　　基于欧美大客户拓展顺利落地的假设下，我们维持公司2023-2025 年EPS 预测分别为0.28/1.67/3.12 元，维持“买入”评级。考虑到欧美大客户拓展落地时点仍具有一定不确定性，暂不给予目标价。