信濠光电深耕玻璃盖板领域多年，积累了京东方/三星显示等国内外龙头客户，覆盖安卓全部头部品牌厂商，进一步携手立讯旗下立铠积极开拓北美大客户业务，并外延收购信光布局新能源开辟新赛道，打造第二增长曲线。我们认为今明年是公司业务布局开拓之年，亦是未来业绩爆发的基石，且看好公司新一届管理层优秀的经营管理能力，考虑公司未来业绩的超预期潜力，维持 “强烈推荐”投资评级。

    信濠光电：国内领先的玻璃盖板厂商，积极外延布局新能源开辟新赛道。公司专注于玻璃盖板领域研发生产多年，覆盖全部主要安卓品牌及龙头屏厂客户，目前主要产品为2D/2.5D/3D 玻璃盖板，经过近两年的调整优化，23Q1公司3D 产品营收占比提升至24%，产品结构持续优化，且在公司新管理层的努力下，23H1 实现逆势扭亏转盈，预计H1 实现归母净利900-1300 万元，同比增长119%-127%，预计23Q2 归母净利1862.5-2262.5 万元，而22Q2/23Q1 分布亏损5562.9/962.5 万元。此外公司外延收购信光科技布局光伏储能等新能源领域，为公司开辟全新赛道，有望打开新一轮成长空间。

    静待下游需求复苏，安卓业务稳步向好，积极开拓北美大客户打开长线空间。

    玻璃盖板下游主要应用产品为3C 消费终端，22-23 年下游消费终端需求持续低迷，行业去库存加剧产品竞争。目前下游终端库存已有较大去化，下半年或将伴随新机发布拉动需求缓慢复苏。而近年来玻璃盖板持续由2D 向2.5D/3D 过渡，ASP 有望得到提升。结合公司Q2 经营情况，我们认为公司在立讯体系的赋能下，整体经营管理水平及产品良效率已得到大幅改善，未来在安卓领域有望保持稳步向好态势。此外，在北美大客户方面，公司携手立铠积极拓展，南通首条NPI 全流程产线良效率或为行业领先水平，未来伴随着北美大客户业务落地，公司有望打开长线利润弹性空间。

    收购信光布局光伏储能新能源业务，打造第二成长曲线。目前信光科技产品主要为光伏逆变器/便携式及户用储能/智能接线盒等，积极布局海外户储以及国内工商业储能市场。据沙利文数据预测，22 年全球储能市场规模达到69GWh 同比+174%，其中用户侧储能市场规模27GWh 同比+232%，预计27 年将增长至375GWh，CAGR 达69.3%。而国内工商业储能22 年规模同比+251%至365MWh，且潜在增长空间较大。竞争格局方面，海外户储国内厂商竞争优势明显，国内工商业储能处于发展初期尚未定型。公司有望凭借自身强大的生产制造能力，打造垂直一体化的一站式服务体系，为公司带来第二成长曲线。

    维持“强烈投资”投资评级。公司携手立铠加速开拓北美大客户业务开拓，在立讯体系自动化赋能下，公司后续品类及客户扩张的成长逻辑清晰，有望跻身行业第一梯队，长线份额提升弹性可观。此外，公司收购并增资信光科技进军智慧能源新赛道，有望打开公司长线增量空间。考虑到公司H1 扭亏转盈，盈利能力改善超预期，我们上修预测公司23-25 年收入18.0/25.0/40.0 亿元，归母净利润0.5/2.0/3.2 亿元，对应EPS 为0.42/1.70/2.67 元，对应PE 为153.1/37.7/24.0 倍，且我们认为未来还有较大潜在超预期空间。考虑公司当前规模、核心竞争力和未来长线潜在发展空间，维持 “强烈推荐”投资评级。

    风险提示：下游需求复苏低于预期；行业竞争加剧风险；客户及业务拓展进度不及预期；产品技术升级风险。