事件：公司发布2024 年一季报，2024Q1 实现营收51.53 亿元，同环比分别-21.73%/-6.61%，归母净利润2.65 亿元，同环比分别-44.76%/+48.88%，扣非归母净利润2.62亿元，同环比分别-45.19%/+74.67%，符合预期。

    　　2024 年Q1 业绩环比改善：北美业务回归常态，国内稳健复苏1）营收端：24 年Q1 实现营收51.53 亿元，同环比分别-21.73%/-6.61%。主要原因：

    　　①北美半挂车制造供应链紧张得到缓解，半挂车市场供需自2023 年下半年起回归常态；②24Q1 中国物流运输市场继续复苏，商用车市场复苏加速，内外销量均有增长。

    　　2）利润端：24 年Q1 实现归母净利润2.65 亿元，同环比分别-44.76%/+48.88%，实现扣非归母净利润2.62 亿元，同环比分别-45.19%/+74.67%。整体毛利率达到15.26%，同环比分别-3.21pct/-4.26pct。利润端的同比下降主要是北美业务回归常态水平，需求放缓所致。

    　　星链计划全面落地，国内外布局持续优化巩固全球半挂龙头地位①“星链计划”顶层设计完成，覆盖范围持续拓宽，提升国内外市场的同频共振，带来增量跃升；②通过与主机厂深化合作，共建“三好发展中心”，显著推动品牌影响力及销量提升；③北美“深空探索计划”推动治理架构转型升级，完成系列产品“共享式窄带进化”，推动北美业务可持续、高质量发展；④新能源头挂一体列车 (EV-RT) 将有望率先于混凝土搅拌半挂车领域实现商业落地。

    　　展望未来：推进高质量发展，打造新质生产力穿越周期①“星链计划”持续推进，加速推动半挂车生产组织的结构性改革，抓住新一轮交通运输设备“以旧换新”政策窗口期，实现国内半挂车业务突破性增长；②强冠业务集团将持续推进“强冠星链计划”，通过灯塔制造网络建设，推进罐车业务全国统一大市场建设；③北美业务将持续推动治理架构转型升级，构建“新质生产力”的新发展格局，实现业务的稳健表现；④欧洲渣土车及重型载货车业务已逐步摆脱经营低谷，稳健步入良性运营阶段。

    　　盈利预测与投资评级：受北美业务需求放缓影响，调整24/25 年盈利预测，我们预计24/25 年公司预测营收为274.2/314.6 亿元（前值为349.2/391.1 亿元），同比+9.3%/+14.8%，归母净利润为15.8/18.7 亿元（前值为18.5/20.8 亿元），同比-35.8%/+18.7%，新增26 年预测，预计26 年公司营收为354.2 亿元，同比增速+12.6%，实现归母净利润21.6 亿元，同比增速+15.2%，对应24/25/26 年PE 分别为12.5/10.5/9.1X，维持“买入”评级。

    　　风险提示：宏观环境波动或经济复苏不及预期；行业周期性风险；项目进度不及预期。