业绩符合预期，维持“买入”评级

    公司发布2022 三季度报告，2022 前三季度实现收入4.84 亿元，同比+82.2%，实现归母净利润9476 万元，同比增长68.9%，实现扣非净利润8863 万元，同比+80.6%。其中，2022Q3 公司实现收入1.78 亿元，同比增长76.7%，环比+12.0%，归母净利润3112 万元，同比+55.1%，扣非净利润2798 万元，同比+82.5%，业绩基本符合预期。我们维持之前盈利预测，预计2022~2024 年公司归母净利润为1.5、2.7、4.5 亿元，EPS 为2.27/4.07/6.78 元，当前股价对应2022~2024 年PE 为77.2/43.0/25.8 倍，维持“买入”评级。

    2022Q3 新能源业务继续保持高增长，规模扩大费用有所提升2022Q3 公司收入1.78 亿元，同比增长76.7%，环比提升12.0%，主要系下游新能源汽车及风光发电及储能市场受政策激励，增长较快所致。三季度单季度毛利率41.2%，环比二季度的42.5%下滑1.3pcts，主要系新厂房投入使用，折旧等固定费用增加所致。2022Q3 费用提升明显，其中管理费用1665 万元，同比+84.0%，环比+103.0%，主要系工资薪酬、交通差旅费、办公费和业务招待费用增加所致；研发费用1325 万元，环比基本持平，同比+62.6%，主要系同比新产品开发及专利活动增加，工资薪酬、产品认证、差旅费、研发物料、试验检验费和办公费等增加所致。

    新园区投入使用，熔断器龙头开启新篇章

    2022Q3 固定资产2.39 亿元，相比2022H1 的3540 万元大幅增长，在建工程3627万元，相较2022H1 明显减少，主要系“智能电气产业基地建设项目”和“研发中心建设项目”所在的新园区投入使用后转固所致。公司招股书显示，“智能电气产业基地建设项目”达产后，可实现新增熔断器产品产能6686.10 万只/年，项目（正常年）年营业收入38897.50 万元，年利润总额9345.83 万元，年税后利润7943.95 万元。新园区的投入使用，熔断器龙头将开启新的篇章。

    风险提示：原材料涨价；疫情影响需求和供应链；市场开拓低于预期风险等。