事件:

    　　10 月26 日，公司发布2021 年三季度报告，报告期内实现营业收入2.66亿元，同比增长78.5%；实现归母净利润0.56 亿元，同比增长42.6%；实现扣非归母净利润0.49 亿元，同比增长57.0%。

    　　投资要点：

    　　Q3 营收高增势头不减，业绩短期承压，Q4 有望迎来边际改善。公司三季度实现营收2.66 亿元，同比增长78.5%；实现归母净利润0.56亿元，同比增长42.6%；2021Q3 公司实现营收1.01 亿元，同比增长60.7%，环比增长8.2%，实现归母净利润0.20 亿元，同比下降11.5%，环比增长10.8%，业绩短期承压。营收端：Q3 营收实现较高同比增速，主要系下游新能源汽车、风光发电及储能市场受政策激励，市场需求量增加，订单量及营业收入大幅增加所致。Q3 营收环比增速较低，符合公司历年营收周期性。业绩端：Q3 业绩表现不及预期，主要影响因素为：1.上游原辅材料价格上涨；2.IPO 上市相关费用计入本期管理费用；3.新产品开发及专利活动增加，研发费用增多。我们认为公司Q3 业绩承压主要系短期因素导致，随着新能源汽车、风光发电及储能传统旺季来临，公司Q4 业绩有望迎来边际改善。

    　　受上游原辅材料价格上涨影响，公司Q3 毛利率同比下滑。2021Q3公司销售毛利率为41.57%，同比下降约6.23 个百分点，环比下降约1.01 个百分点。公司采购的原材料主要包括带料（铜带、银带、铜银带）、接触端子（触刀、触头、联结板、帽）、盖板、管体、底座、底板及插座等，其中带料、触刀、触头在同期原材料采购成本中的占比较大，预计超50%。带料、触刀、触头价格在Q3 上涨趋势明显，致使公司成本端压力上行，预计Q4 迎来边际改善。

    　　新能源市场长期向好，熔断器需求将持续高增，公司充分受益。新能源汽车及风光发电及储能市场正快速扩张，全球熔断器需求将被进一步拉动。公司作为国内中高端电力熔断器领军厂商，拥有 “切入新兴市场早”+“开发周期短”两大优势，未来将充分受益于下游需求高增红利，成长可期。在新能源汽车领域，公司正依托自身优势开拓大众、戴姆勒、宝马、通用、福特、丰田等国际整车厂商，进展　　顺利，未来海外业务有望放量。

    　　盈利预测和投资评级：维持公司“买入”评级。我们看好公司未来发展，预计公司2021 年-2023 年实现主营业务收入4.07 亿元、6.62亿元、9.70 亿元，同比增速为80.0%、62.6%、46.5%；实现归母净利润0.93 亿元、1.66 亿元、2.42 亿元，同比增速为67.1%、79.4%、45.4%；对应EPS 为1.40 元、2.51 元、3.65 元。

    　　风险提示: 1）拓展国际一线整车厂商供应链低于预期的风险；2）原材料价格波动风险；3）市场竞争加剧的风险。