事件： 仕净科技发布22 年报和23 年一季报，公司22 年实现营业收入14.3 亿元，同比增长80.4%；实现归母净利润9702 万元，同比增长66.7%。23Q1 实现营业收入5.75 亿元，同比增长99.5%；实现归母净利润3570 万元，同比增长179.4%。

    　　光伏电池扩产景气延续，公司业绩持续高增。2022 年全年公司毛利率为28.15%，同比增加0.78pct,净利率为6.84%，同比减少0.57pct。22 年公司期间费用率为16.71%，同比增加0.55pct。22年公司经营性现金流为-7.41 亿元，主要原因是报告期内公司在执行订单大幅度增长，支付的采购款项和工薪费用增加，使得公司经营活动支付的现金大幅增加。

    　　分业务来看，公司制程污染防控业务实现收入12.89 亿元，同比增长108%，占总收入89.9%，光伏行业维持高景气发展，公司光伏废气设备等工艺配套产品需求旺盛。末端污染治理业务实现收入1.10亿元，同比降低29%，占总收入7.7%，在环保政策的不断趋严背景下，其他下游客户环保治理需求也有望维持增长。

    　　持续中标多个新项目，业绩增长确定性高。今年以来，公司陆续公告中标多个重大项目，涉及多个业务领域。包括广西梧州高新区10GW 高效光伏电池生产项目中特气&化学品和生产基地工艺配套系统，合计5.61 亿元；阿特斯阳光电力（泰国）年产5.3GW 组件扩产项目工艺配套系统1.34 亿元；宁国市新能源高端智能制造产业园EPC 项目19.6 亿元；联合体中标阜阳经开区产业发展综合配套服务中心二期设计施工总承包项目12.3 亿元；湖北安博制药项目、湖北长江源大健康产业园项目合计3.35 亿元。截至目前，公司今年累计中标金额已超过42 亿元，是22 年收入的3 倍以上，未来业绩增长确定性高。

    　　投建TOPCon 太阳能电池，向下延伸光伏产业链。今年1 月公司发布公告，计划与宁国经开管委会合作建设24GW 光伏电池项目，分两期建设。一期18GW 计划总投资75 亿元，目前正在推进中，预计今年11 月竣工投产。公司作为光伏电池污染防控设备龙头，依托相关经验切入下游电池片领域，有助于公司提升核心竞争力，支撑公司快速成长。

    　　探索工业协同固碳，提升公司盈利空间。今年4 月，公司与济源科创集团、济钢集团、沁北发电、济源中联签署了《战略合作协议》，计划由仕净科技牵头，与科创集团和相关资源方组建项目公司，分别在济源中联、济钢集团、沁北发电建设水泥、钢铁、煤电行业新型CCUS 脱碳固碳示范项目。济钢集团和沁北发电承诺同等条件下优先为合作项目提供钢渣（粉）、水渣（粉）、炉渣、粉煤灰等资源支持，济源中联承诺同等条件下优先采购项目公司产品。公司借助和建材行业龙头企业的既往合作，加速公司固碳业务在水泥、钢铁、煤电行业中复制落地，提升公司盈利空间。

    　　投资建议： 预计公司2023-2025 年公司归母净利润分别为2.73/9.81/13.23 亿元，对应EPS 分别为1.91/6.85/9.24 元/股，对应PE 分别为22x/6.0x/4.5x，维持“推荐”评级。

    　　风险提示：光伏行业发展不及预期风险；项目建设进度不及预期的风险；应收账款坏账的风险；行业竞争加剧的风险。