事件: 仕净科技发布公告，公司与宁国经开管委会签订《高效太阳能电池片生产项目投资合作协议书》，预计项目总投资最高不超过112 亿元，其中固定资产投资90 亿元，建设年产24GW 高效N 型单晶TOPCon 太阳能电池项目。项目分两期建设，一期年产18GW 高效N 型单晶TOPCon 项目预计于2023 年4 月开工建设，2023 年11 月全部建成投产，项目全面达产后，预计实现年销售收入约200 亿元，二期年产6GW 高效N 型单晶TOPCon 项目待一期全部建成达产后适时建设。

    投建TOPCon 太阳能电池项目，公司光伏业务向下延伸。公司是光伏行业制程污染防控的龙头企业，服务的客户覆盖2021 年全球光伏组件出货量前10 名中的8 家。受益于光伏行业的高景气度，公司光伏废气治理设备近年持续高速增长。本次公司投资建设的“高效太阳能电池片生产项目”是公司主营业务在产业链下游的延伸，有助于进一步完善业务布局，扩大业务规模，提升核心竞争力，实现健康、可持续发展。

    TOPCon 电池性能突出，有望给公司带来丰厚超额利润。N 型TOPCon 电池片具有低温度系数、低衰减、高双面率等特性，会带来更高额外发电收益，显著降低BOS 成本与度电成本，随着高效N型产品的需求日益增长，2022 年以来TOPCon 电池产能快速增加。

    参考行业数据，目前TOPCon 电池较传统PERC 电池有0.07-0.12 元/W 左右的销售溢价，公司规划的24GW 高效太阳能电池片项目，有望带来丰厚的超额利润。

    建材行业碳达峰实施方案落地。22 年11 月，工信部等四部门联合印发《建材行业碳达峰实施方案》，明确“十四五”期间水泥、玻璃、陶瓷等重点产品单位能耗、碳排放强度不断下降，水泥熟料单位产品综合能耗水平降低3%以上。“十五五”期间，建材行业绿色低碳关键技术产业化实现重大突破，原燃料替代水平大幅提高，确保2030 年前建材行业实现碳达峰。

    水泥减排和钢渣资源化利用业务有望迎来快速增长。公司“年减排万吨级CO2 和钢渣资源化利用项目”与河南中联合作，利用钢渣等非碳原料捕集济源中联在水泥生产中排放的烟气CO2，捕碳后的钢渣与矿粉、粉煤灰等其他材料混合制备超细高活性优质复合矿粉。这种复合矿粉可作为水泥生产的原材料，从而达到节能环保和循环经济的双重目的。随着建材行业减碳工作的推进，该业务有望迎来快速增长，提升公司盈利空间。

    投资建议： 预计公司2022-2024 年公司归母净利润分别为1.19/2.41/3.53 亿元，对应EPS 分别为0.89/1.81/2.65 元/股，对应PE 分别为48x/24x/16x，维持“推荐”评级。

    风险提示：光伏行业发展不及预期风险；项目建设进度不及预期的风险；应收账款坏账的风险；行业竞争加剧的风险。