事件：

    　　公司发布2022 年三季报：2022 年前三季度，公司实现营业收入10.43亿元，同比增长114.96%；实现归母净利润0.58 亿元，同比增长75.67%。

    　　2022Q3，公司实现营业收入3.70 亿元，同比增长126.45%；实现归母净利润0.18 亿元，同比增长145.22%。

    　　投资要点：

    　　光伏领域订单快速增长带动营收高增。公司制程污染防控设备与产线绑定，主要为光伏电池片产线提供配套设备，今年订单快速增长，带动营收大幅增长。

    　　应收账款同比增加超5.35 亿，信用减值损失4928 万。截止2022 年9 月30 日，公司应收账款为12.37 亿元，同比增加5.35 亿元。报告期公司计提信用减值损失0.49 亿元，超过2021 年全年水平。

    　　三大费用率均同比下降，毛利率略降。2022 年前三季度，公司销售费用率、管理费用率、财务费用率分别为3.72%/5.74%/2.57%，分别同比下降0.97/2.30/0.20pct，三大费用率均同比下降；公司毛利率为26.44%，同比略降1.27pct。

    　　盈利预测和投资评级 考虑到公司三季报业绩与减值影响，我们略下调公司2022 年盈利预测；但考虑公司光伏制程污染设备订单增长快速，末端治理项目推进较为顺利，两大主业发展迅猛，我们维持2023/2024 年预期不变；预计公司2022/2023/2024 年归母净利润分别为1.19/2.46/3.32 亿元，对应 PE 为42/20/15 倍，维持“买入”

    　　评级。

    　　风险提示 光伏产能增速不及预期；水泥领域超低排放政策推进进度不及预期；应收账款风险；公司订单增速不及预期；毛利率下滑风险。