事件:公司公告,与扬州市环境保护有限公司签订2.58 亿元框架协议。

    携手扬州环境,拟落地2.58 亿元消费电子领域配套系统大单。公司与扬州环境签署了《框架协议》,协议内容为“开发区精密功能件产业载体项目一期工程EPC 总承包工程”的废气处理系统、污水处理系统、氮气系统、无尘室(全系统)、车间机台照明系统工程事项分包,协议价为2.58 亿元,此项目为公司自光伏领域综合配套系统一体化大单落地后,再一次于消费电子领域落地配套大单,验证了公司将其废气设备的龙头优势延伸至一体化、多品类的配套系统,订单价值体量提升。

    光伏制程污染防控设备龙头,单位体量价值有望提升成长加速。我们预计2020 年公司光伏制程废气设备收入市占率超75%,核心优势1)长期品牌积累打造高份额,十余年光伏制程项目经验,强抗风险及应变能力,积累优质客户资源,下游基本实现核心光伏电池&组件厂商全覆盖;2)技术研发强,成本优势明显。自主研发LCR 技术脱销效率可达99%、较SCR 脱销技术投资成本节省20%,运营成本低30%~50%,无二次污染。凭借品牌、技术、成本优势铸就的市场份额累积,公司有望将废气设备的优势复制至综合配套系统,2021 年公司接连中标2 亿元/3.1 亿元综合配套设备大单验证模式转变,综合配套设备系统单GW 体量价值可达5000-6000 万,较废气设备投资额有5~11 倍提升空间。

    水泥超低排放改造迎机遇,中建材合作稳步推进。水泥行业超低排放改造释放末端治理需求,2019 年公司与中建材签订76 亿元战略合作协议,打开超300 亿元水泥超低排放改造市场。截至6 月8 日,公司已签订合同金额为23,653.55 万元,其中已执行完毕的合同金额为12,090.00 万元,水泥新签单有望加速。

    设备运营一体化改善现金流,拓展制程新领域。公司1)将加速拓展第三方检测、托管运维等运营服务,模式稳定改善现金流。2)开拓水泥、半导体、汽车制造等精密制程市场,技术积累多点开花。

    盈利预测与投资评级:新能源革命驱动光伏产能扩张释放制程治理需求,公司为光伏制程污染防控设备龙头,一体化&新领域拓展助力成长。我们维持公司2022-2024 年公司归母净利润1.20/1.86/2.70 亿元,对应PE 为28、18、12 倍PE,维持“买入”评级。

    风险提示:订单不及预期,研发风险,行业竞争加剧