事件描述

    公司发布2022 年三季报，2022Q1-3 实现营收18.33 亿元，同比增长37.92%；归母净利润4.17 亿元，同比增长36.03%；扣非净利润4.03 亿元，同比增长33.08%。

    按此计算，公司2022Q3 实现营收6.69 亿元，同比增长40.20%；归母净利润1.60 亿元，同比增长44.94%；扣非净利润1.58 亿元，同比增长44.17%。

    事件评论

    新能源行业景气持续，驱动公司业绩持续增长。公司主要下游行业包含锂电、3C+手机、汽车、工业机器人等。2022H1 收入分下游来看，锂电行业收入占比达31%，3C+手机行业收入占比达23%，汽车行业收入占比达8%，工业机器人收入占比达4%。2022Q1-3，新能源行业景气持续，助力公司业绩维持较好增速：1-9 月，新能源汽车产销分别达到471.7 万辆和456.7 万辆，同比增长1.2 倍和1.1 倍。3C+手机行业景气度表现欠佳，1-8 月手机累计出货量为1.75 亿部，同比下降22.9%。此外，汽车行业与工业机器人行业景气度有所修复，增速环比改善：1）9 月汽车销量达到261.0 万辆，同比增长25.7%；2）9 月国内工业机器人产量4.30 万台，同比增长15.1%；2022Q3 日本对华机器人出口额为776.29 亿日元，同比下滑1.2%。

    盈利能力方面，2022 前三季度公司销售毛利率为40.38%，同比下降3.60pct；销售净利率为22.76%，同比下降0.32pct。2022Q3 公司销售毛利率40.22%，同比下降3.98pct；销售净利率23.85%，同比上升0.78pct。公司销售毛利率有所下滑，主要系本期收入规模增加对应结转的营业成本相应增加，运费及包装费由销售费用转入营业成本核算。而由于公司经营管理效率显著提升，2022Q3 公司销售费用率、管理费用率分别下滑1.94pct及1.26pct，助力公司单季度销售净利率实现小幅提升。

    一站式采购服务竞争优势突出，下游部分行业景气度有望年内回升。截至2022 年6 月底，公司已成功开发涵盖196 个大类、2729 个小类、136 余万个SKU 的FA 工厂自动化零部件产品体系，SKU 相较于2021 年底增长约24%。公司为客户提供丰富的产品一站式采购服务体验，通过逐渐向客户和供应商输出产品标准体系，共享供应链管理能力，从而改变客户设计和采购习惯，增强客户粘性。9 月新增企业中长期贷款1.35 万亿元，同比+94.1%；日本机床对华销售订单净额约为327 亿日元，同比+26.3%左右。从信贷及日本机床对华销售订单数据来看，制造业资本开支周期有望临近拐点，下游市场景气度或有望逐步回升，助力公司业绩持续增长。

    预计2022-2023 年公司实现归母净利润5.55、8.05 亿元，对应PE 为65、45 倍，维持“买入”评级。

    风险提示

    1、下游需求不及预期风险；

    2、原材料价格上涨风险。