事件描述

    　　公司发布2022 年半年报，22H1 实现营收11.64 亿元，同比上升36.64%；归母净利润2.58 亿元，同比上升31.04%；扣非净利润2.45 亿元，同比上升26.76%。按此计算，22Q2 实现营收6.77 亿元，同比上升27.1%；归母净利润1.57 亿元，同比上升16.1%；扣非净利润1.47 亿元，同比上升11.7%。

    　　事件评论

    　　盈利能力方面，2022H1 销售毛利率为40.5%，同比下滑3.4pct；22Q2 销售毛利率为41.0%，同比下滑3.3pct，主要系会计政策影响，运费及包装费在营业成本进行核算，2021H1 销售费用中运费及包装费为1750.07 万元，剔除运费及包装费影响后毛利率同比下降1.3pct。2022H1 销售净利率为22.1%，同比下滑0.9pct；2022Q2 销售净利率为23.2%，同比下滑2.2pct，主要系1）随着公司经营规模扩大，公司加大了数字化与信息化建设投入，通过对ERP 进行定制开发，建立起高效、稳定的信息化管理系统，确保从订单、生产、采购到交付的全环节信息化管理，提高订单响应速度，缩短交付周期；2022Q2管理费用率同比提升1.34pct；2）研发项目及研发人员增加导致研发费用支出增加，2022Q2 研发费用率同比提升0.42pct。

    　　新能源行业景气度高企，驱动业绩持续增长。2022H1 收入分下游来看，锂电行业收入占比达31%，相较于2021 年全年收入占比提升约5pct。上半年，我国新能源汽车产销分别完成266.1 万辆和260 万辆，同比均增长1.2 倍，市场占有率达到21.6%，行业景气度高企，驱动公司业绩持续增长。3C+手机行业收入占比达23%，汽车行业收入占比达8%，工业机器人收入占比达4%，三个行业相较于2021 年全年收入占比小幅下滑，与下游行业景气度有一定相关性：1）3C+手机行业：上半年手机累计出货量为1.36 亿部，同比-21.7%；2）汽车行业：上半年汽车产销分别完成1211.7 万辆和1205.7 万辆，同比分别下降3.7%和6.6%；3）工业机器人行业：国内工业机器人产量20.2 万台，同比-11.2%；日本对华机器人出口额为1493.52 亿日元，同比-13.0%。光伏行业收入占比达6%，相较于2021 年全年收入占比小幅上涨。此外，医疗收入占比达4%，半导体收入占比达3%。

    　　持续拓宽产品品类，深化一站式采购服务竞争优势。截至2022 年6 月底，公司已成功开发涵盖196 个大类、2729 个小类、136 余万个SKU 的FA 工厂自动化零部件产品体系，SKU 相较于2021 年底增长约24%。 公司为客户提供丰富的产品一站式采购服务体验，通过逐渐向客户和供应商输出产品标准体系，共享供应链管理能力，从而改变客户设计和采购习惯，增强客户粘性。

    　　随着疫情影响渐消、原材料价格回落，下半年业绩表现有望逐步恢复。预计2022-2023 年公司实现归母净利润5.7、8.1 亿元，对应PE 为48、34 倍，维持“买入”评级。

    　　风险提示

    　　1、下游需求不及预期风险；

    　　2、行业竞争加剧风险。