事件：公司公布2022 年半年报，业绩表现亮眼，实现营业收入增长36.64%，归母净利润增长31.04%：1）2022H1 公司实现营收11.64 亿元，同比+36.64%；2）实现归母净利润2.58 亿元，同比+31.04%；实现归母扣非净利润2.45亿元，同比+26.76%；3）公司经营性现金流净额-0.69 亿元，同比-263.44%，主要系应收账款及存货增加占用资金所致；4）公司每股收益0.6442 元，同比+17.13%，总资产和归母净资产同比分别变动+10.78%、6.08%。

    　　2022Q2：公司实现营收6.77 亿元，同比+27.07%，环比+38.81%；实现归母净利润1.57 亿元，同比+16.11%，环比+55.16%；实现扣非归母净利润1.47亿元，同比+11.66%，环比+51.44%；销售毛利率41.02%，同比-3.34pct；销售净利率23.16%，同比-2.19pct。

    　　稳步推进精益管理，费用管控表现优异：2022H1 公司毛利率为40.47%，同比-3.38pct；净利率为22.14%，同比-0.95pct；22H1 公司费用率为13.94%，同比下降2.04pct，其中销售/管理/研发/财务费用率分别为4.50%/6.25%/3.63%/-0.44%，同比分别变动-2.50pct/+0.40pct/+0.14pct/-0.08pct，其中销售费用率下降明显主要系受会计政策影响，运费及包装费上半年在营业成本中核算。

    　　政策利好+“机器换人”趋势+下游需求提升，公司业务拓展大有可为：国家对智能制造、先进制造业与互联网深度融合等大力支持，为自动化设备行业发展起到了积极的促进作用，为公司的业务拓展创造了良好的外部环境；并且随着劳动力成本的上升、人口红利的减弱，“机器换人”有望成为未来的发展方向，同时自动化设备的国产化率也进一步提升，为公司业务拓展创造了更大市场空间；目前公司下游已覆盖 3C、锂电、汽车、光伏、工业机器人等行业，随着下游应用需求进一步增长，公司业绩有望继续实现高增。

    　　自动化一站式服务能力持续提升，核心竞争力进一步加强：公司的主要竞争优势在于公司的自动化零部件产品标准化和一站式供应能力，通过自制供应、OEM 供应、集约化采购供应相结合的形式，立足于标准设定、产品开发和深度研发、供应链管理等方面，能够不断满足客户高品质、低成本、短交期的产品需求，适应自动化零部件产品订单小批量、高频次、多样化的特点。此外公司持续强化产品在下游不同应用领域和场景的适用性，有较强的产品定义能力，截至公司半年报发布日，公司已成功开发涵盖196个大类、2729 个小类、136 余万个SKU 的FA 工厂自动化零部件产品体系。

    　　股权激励锁定核心人员，利好公司中长期发展：公司发布2022 年限制性股票激励计划草案，拟向131 名核心业务与技术人员授予权益共计154.56万份，占总股本的0.32%，授予价格为38.17 元/份；业绩考核条件为以 2021年业绩为基数，2022 年至 2024 年营业收入增长率分别不低于 33%、71%、121%，或者净利润增长率分别不低于 24%、54%、94%；此次股权激励有利于充分调动员工积极性和创造性，有效地将股东、公司和员工三方利益结合在一起，共同促进公司的长远发展。

    　　盈利预测：由于公司平台型拓展能力强以及受周期疫情波动影响小，未来预计有较大的成长提升空间，我们上调盈利预测，预计 2022-2024 年归母净利润分别为5.93 亿元（前值 5.81 亿元）、8.43 亿元（前值8.27 亿元）、12.01 亿元（前值11.76 亿元），对应 PE 分别为47.03/33.08/23.24X，维持“买入”评级！

    　　风险提示：模式创新风险、新产品开发风险、市场竞争风险等。