事件：公司披露2022 年中报，2022H1，实现营收11.64 亿元，同比+36.64%，归母净利润2.58 亿元，同比+31.04%，毛利率40.47%，yoy-3.38pct，净利率22.14%，yoy-0.95pct；2022Q2，实现营收6.77 亿元，同比+27.07%，归母净利润1.57 亿元，同比+16.11%，毛利率41.02%，yoy-3.34pct，净利率23.16%，yoy-2.19pct。

    　　受益于公司份额持续提升及新能源、光伏行业的高景气，2022H1 实现稳健增长。目前，公司已成功开发涵盖196 个大类、2729 个小类、136 余万个SKU的FA 工厂自动化零部件产品体系，下游主要包括锂电、3C、汽车、光伏、工业机器人等众多行业，今年上半年公司主要下游中新能源、光伏增速较高，但3C和工业机器人存在一定压力：①新能源：主要是锂电设备，高工锂电数据显示，2016 年至2021 年我国市场规模年复合增长率为30.52%，预计2022 年将进一步增长超过750 亿元，增速将达50%，公司充分受益于行业的快速增长；②汽车：2022 上半年国内新能源乘用车终端销量（上险量）达209.07 万辆，同比增长111%；③光伏：2022H1，我国光伏发电新增装机规模达3087 万千瓦，同比增长119%；④工业机器人：国家统计局最新公布数据显示，上半年国内工业机器人产量为20.2 万台，同比下降逾11%，主要受疫情影响；⑤3C：根据中国信通院发布的最新数据，2022H1，国内市场手机总体出货量累计1.36 亿部，较去年同比下降21.7%。毛利率同比有所下滑主要与：①去年底将运费转移至成本，我们预计影响2 个点左右毛利率；②原材料上涨、大客户议价及业务占比变化等有关，我们预计影响1 个点左右毛利率。

    　　产品种类继续提升，经营现质量相对稳健。①存货：2022H1，公司存货周转天数同比增12.6 天至117.7 天；②应收账款：2022H1，应收账款周转天数控制在71.1 天，同比略增6.2 天，比较良性。现金流略有恶化：③现金流：销售商品提供劳务收到现金/营收降至72.3%，经营活动现金流净额为-0.69 亿元，与备货增加以及应收账款有所增加有关；③产品种类：2021 年SKU 数量超110 万个，2022H1 末SKU 提升至136 万余个，继续提升。

    　　预计2022 年仍将保持较快的增长：1）公司的业务属性本质上体现的是我国制造业自动化升级的大趋势；2）公司目前增速比较快的下游包括锂电设备、光伏设备、机器人、医疗设备等领域预计2022 年均将实现较快的增长，同时新拓展的半导体设备领域预计在2022 年形成新的业务增量。

    　　投资建议：预计公司2022-2024 年归母净利润分别是5.92/8.24/11.33 亿元，对应PE 分别是49x/35x/26x，维持“推荐”评级。

    　　风险提示：1.SKU 扩容失败风险；2.行业价格战加剧导致盈利性走低风险