事件描述

    　　公司发布2023 年三季度报告，2023 年第三季度实现营收18.61 亿，同比增长4.03%；实现归母净利润1.92 亿，同比增长49.24%；实现扣非净利润1.92 亿，同比增长32.47%。

    　　事件评论

    　　扣非端维持30%以上增长，全年可期。2023 年前三季度，公司累计实现扣非净利润4.84亿元，同比增长31.29%，全年业绩高增长可期。公司前三季度实现收入54.96 亿元，同比基本持平，主要是公司批发配送业务和零售业务均处于压缩状态：2022 年7 月末出售子公司北京万维医药有限公司（现更名为重药万维（北京）医药有限公司）；2022 年10月末出售子北京百洋汇康智慧药房有限公司。

    　　聚焦核心业务CSO，BD 加速。今年年初以来，公司新增品牌运营合作有诺华制药的维全特、苏州同心的全磁悬浮人工心脏、第一三共的传皙诺等，同时新添合作伙伴跨国大药企吉利德科学、携手国内生物技术公司莱博瑞辰。BD 拓展加速，彰显公司商业化平台价值。

    　　MNC 客户合作加深，平台价值释放。近年来，公司不断扩大与制药企业的合作，专业的商业化平台能力获得了众多药企的认同，不仅有像罗氏制药、安斯泰来、阿斯利康等全球知名的跨国企业将重要的产品全渠道委托给公司，更有越来越多初创期的创新药企业寻求合作，体现了公司在MNC 合作中良好的口碑和品牌效应。

    　　我们预计公司2023-2025 年将实现归母净利润6.56 亿元/8.54 亿元/10.93 亿元，对应当前股价的估值为28 倍/21 倍/17 倍，给予“买入”评级。

    　　风险提示

    　　1、新引入品牌推广进度不及预期；

    　　2、品牌矩阵扩充不及预期。