本报告导读：

    　　Q3业绩环比改善显著，随着未来公司加速拓展海外渠道、国内动漫卡片业务继续放量，业绩有望持续修复。

    　　投资要点：

    　　维持增持” 评级。考虑到疫情反复对线下门店冲击较大，而租赁成本、折旧摊销等固定成本基本不变，我们将2022-2024 年EPS 预测值下调至0.27/0.68/0.99 元（年初预测值为0.7/0.87/1.09 元）。基于公司海外游艺设备销售表现强劲，IP 优势下国内业务弹性较强，我们给予公司2023 年50X PE，下调目标价至34 元，维持“增持”评级。

    　　事件：公司公布2022 年三季报，前三季度实现营业收入4.65 亿元，同比增长18.7%；实现归母净利润1943 万元，同比下滑57.4%；实现扣非后归母净利润2150 万元，同比下滑49.7%。

    　　欧美市场需求旺盛，游戏游艺设备销售收入加速增长。自21Q4以来，欧美市场对游戏游艺设备需求旺盛，公司借助《狂野飙车9 竞速传奇》等热门游艺设备加速拓展海外渠道，22H1 海外销售同比增长近5 倍，在此驱动下游戏游艺设备销售收入同比增长20%，前三季度增速进一步提升至24.2%，提速趋势明显。

    　　随着疫情逐步恢复，Q3 动漫卡片销售及游乐场运营展现较强弹性。

    　　22H1 动漫卡片业务实现收入5761 万元，同比下滑29.5%，Q3 单季度实现收入7036 万元，在此带动下前三季度实现12.7%同比增长，随着《我的世界》等新IP 继续放量，动漫卡片收入有望持续恢复。

    　　22H1 游乐场运营业务实现收入4638 万元，同比下滑1.26%，Q3 单季度实现收入3258 万元，在此带动下前三季度实现7.3%同比增长。

    　　风险提示：疫情反复风险，大客户流失风险，应收账款坏账风险。