本报告导读：

    2021上半年公司业绩超预期，未来随着公司加大卡片业务投入、发力“游戏+”沉浸式乐园，并不断提高运营效率、优化收益质量，公司业绩有望持续高增。

    投资要点：

    游艺龙头前景广阔，维持目标价 83.76元。2021Q2 公司EPS 达0.33元，高于此前0.27 元的预测，考虑到7 月以来疫情反复，我们下调Q3、Q4 预测值，维持全年盈利预测不变，预计2021-2023 年EPS 分别为1.35/2.06/2.88 元，维持目标价83.76 元，维持“增持”评级。

    事件：公司公布2021 年中报，实现营业收入2.5 亿元，同比增长134.4%；实现归母净利润0.31 亿元，同比增长2524.3%；扣非后归母净利润0.33 亿元，同比增长246.9%。

    宝可梦卡片增长势头强劲，“游戏+”沉浸式乐园未来可期。公司分别于2018 年4 月、2020 年12 月推出奥特曼、宝可梦系列卡片，截至目前已推出10 个、3 个系列，未来随着公司加深与上游IP 方的合作、加大卡片设备投放力度，卡片业务有望爆发出更强的潜力。游艺设备销售及运营方面，《狂野飙车9》等改编自知名游戏IP 的新设备陆续推出，体感装置与游戏内容高度结合的模式为用户带来更优体验。依托丰富的运营经验与优渥的IP 资源，公司将在东莞打造全场景、沉浸式、泛娱乐、泛运动的室内乐园，有望开创大型实景娱乐新模式。

    回款能力显著提升，盈利能力稳步增强。2021H1 公司转回561.7 万元应收账款坏账准备，占营收比例为2.25%，应收账款占流动资产比例较2020 年下降21.1pct 至31.8%，回款能力显著提升，在营业成本小幅下降的叠加作用下净利率较2020 年提升2.64pct 至12.48%。

    风险提示：疫情反复风险，大客户流失风险，汇率波动风险。