事件

    　　公司发布21 年半年度报告， 实现收入2.50 亿（YoY+134.38%），归母净利润为3116 万元（YoY+2524.29%），位于此前业绩预告区间中位数上限，扣非后归母净利润为3336.47万元（YoY+246.92%）。

    　　简评

    　　1、各主要业务均实现快速增长，动漫IP 衍生产品增长亮眼2021 年上半年，公司实现收入2.5 亿，同比大幅增长134.38%。其中各主营业务具体情况：

    　　1）游戏游艺设备销售实现收入9878.44 万，同比增长47.4%，收入占比降至50%以下为39.6%，同比降低23.3pct；2）动漫IP 衍生产品销售实现收入8166.03 万，同比高增424.8%，收入占比增至32.7%，同比提升18.1pct，占比仅次于游戏游艺设备销售收入；

    　　3）设备合作运营实现收入1709.23 万，同比降低增长87.2%，收入占比为6.8%，同比降低1.7pct。

    　　4）游乐场运营实现收入4697.15 万，同比增长236.9%，收入占比为18.8%，同比增加5.7pct。

    　　2、动漫IP 衍生产品：中小学生的“盲盒”，销量高速增长动漫IP 衍生产品是融合正版IP 动漫形象的相关产品，目前主要是奥特曼、宝可梦等动漫形象卡片。奥特曼、宝可梦等动漫IP 在学生群体中具有较大的影响力，且卡片也在课余间具备一定的社交+收藏属性，对中小学生群体有较高的辐射力。

    　　公司拥有众多知名动漫IP，能持续推出热销产品。目前公司已获得了多款IP 在游戏游艺设备领域的全球或区域代理权，包括《奥特曼》、《马力欧》、《光环》、《变形金刚》、《古墓丽影》、《巨兽浩劫》、《头文字DZERO》等，都将成为后续公司持续发力动漫IP 衍生产品的IP 来源。2018-2020 年，公司分别推出“奥特曼”

    　　融合激战动漫形象卡片、“机斗勇者”（机甲英雄升级版）动漫形象卡片，深受市场欢迎；2020 年底，公司又成功推出相对高单价的“超级龙珠”形象卡片和“宝可梦”形象卡片，亮眼的销售表现也带动公司动漫IP 衍生产品收入的增长。

    　　4、投资建议：1）公司的动漫卡片是以IP 为核心的潮流玩具类产品，且抽卡具备一定的盲盒属性，该业务受益于当前潮流玩具赛道的高景气度；2）去年疫情对公司以线下为主的业态产生一定影响，今年三季度国内疫情反复，或将对公司产生一定影响，但看好此轮疫情拐点后公司各项业务的快速发展。我们预计2021-2023年公司实现收入6.39 亿、10.89 亿、14.77 亿，同比增长50.3%、70.5%、35.7%，预计实现归母净利润9577.76万、1.63 亿、2.22 亿，同比增长107.9%、70.5%、35.7%，最新市值对应公司21-23 年预计净利润的市盈率为51x、30x、22x，给予推荐。

    　　风险提示：知识产权侵权风险、外购IP 套件生产产品销售占比较高且供应商集中的风险等。