1 月30 日，公司发布23 年全年业绩预告，23 年全年实现收入4.88～4.98 亿元（同比+3.8%～6.0%），单四季度实现收入1.52～1.62 亿元（同比+13%～20%）；23 年全年实现归母净利润为0.21～0.32 亿元（同比-49 %～-66%）。

    　　多因素影响，23 年全年业绩承压。根据公告，23 年公司全年归母净利有所下滑，主要因素为：1）募投项目投产使用导致折旧摊销费用明显增长：根据23 年中报，公司固定资产折旧达到0.15 亿元（同比+150%），23 年固定资产折旧摊销大幅增长影响业绩释放；2）子公司订单下滑：控股子公司成都新月订单减少，对业绩产生一定影响；3）费用大幅提升：人员费用增多，生产效率阶段性偏低，导致管理费用、销售费用有所提升，一定程度影响业绩。

    　　营收环比改善，看好24 年迎来业绩拐点。23Q4 公司预计实现营收为1.52～1.62 亿元，环比+11.8%～19.1%，主要得益于四季度汽车、航空航天部分订单顺利交付；随着公司在汽车领域逐步打开墨西哥市场、在航空航天领域订单逐步交付，我们看好24-25 年营收规模高速增长，规模效应有望持续显现，预计23-25 年公司净利率为5.8%/13.4%/15.0%，看好公司在24 年迎来业绩拐点。

    　　商用航天火箭、低轨卫星有望打开远期成长空间。根据公告，目前子公司成都新月的主营业务为航空项目、商业航天火箭及低轨卫星项目，目前商业航天火箭零部件订单并小批量交付客户，未来有望受益于低轨卫星行业高景气度。

    　　汽车业务出口顺利，进军墨西哥打开新市场。根据公告，公司在墨西哥工厂建设海外仓进军海外市场。墨西哥当地具有麦格纳、法雷奥等多家汽车Tier1 供应商；公司凭借前期海外客户关系以及产品的高性价比，有望推动汽车出口业务高增长。

    　　我们根据公告调整盈利预测，预计2023-2025 年公司营业收入为4.95/8.42/10.84 亿元，归母净利润为0.29/1.13/1.62 亿元，对应PE 为102/26/18X，维持“买入”评级。

    　　航空航天业务招标不及预期风险；汽车销量不及预期风险；工厂产能爬坡不及预期风险；重要客户流失风险；限售股解禁风险。