2024Q3 业绩承压，期待经营边际改善，维持“买入”评级公司2024Q1-Q3 实现营业收入19.9 亿元（同比+61.6%，下同），归母净利润5.3亿元（+69.2%），扣非归母净利润5.2 亿元（+61.7%）。单季度看，公司2024Q3实现营业收入8.2 亿元（+42.8%），归母净利润2.1 亿元（+41.8%），扣非归母净利润2.1 亿元（+34.2%）。考虑到下游行业高景气度持续，公司深度绑定大客户，我们上调盈利预测，预计2024-2026 年公司归母净利润分别为7.32/8.94/10.50 亿元（原值为6.01/7.36/8.70 亿元），对应EPS 为7.05/8.60/10.11 元，当前股价对应PE 为17.0/13.9/11.8 倍，期待公司越南产能快速爬坡，维持“买入”评级。

    　　盈利能力：汇率波动下2024Q3 净利率略有下滑公司2024Q1-Q3 毛利率为39.5%（+0.2%），期间费用率为7.7%（持平），其中销售/管理/研发/财务费用率分别为+0.9%/+3.8%/+3.2%/-0.2%，分别同比-1.0/持平/-0.3/+1.3pct，综合影响下，公司2024Q1-Q3 销售净利率为26.7%（+1.2pct），扣非归母净利率为26.4%（+0.1pct）。单季度看，2024Q3 公司毛利率39.3%（-0.7pct）；期间费用率为9.0%（+2.2pct），期间费用率上升主系汇率变动产生汇兑损失以及经营规模扩大、嘉益越南前期运营投入增加所致。综合影响下，公司销售净利率为26.0%（-1.7pct），扣非归母净利率26.0%（-1.7pct）。

    　　公司发布2024 年限制性股票激励计划，长效激励提振全体信心2024 年10 月1 日，公司发布2024 年限制性股票激励计划（草案），激励计划首次授予对象总人数为234 人（包括2 名越南籍核心管理人员），拟向激励对象授予限制性股票119.37 万股，约占激励计划草案公告时公司股本总额的比例为1.15%，激励计划的考核目标为以2023 年为基数，2024-2026 年收入或业绩增长不低于50%/80%/120%，此次公司建立长效激励机制能够充分调动公司核心团队积极性，有效提振全体信心。

    　　风险提示：终端需求大幅下滑、行业竞争恶化、产品推广不及预期。