事件：公司发布2024年半年度报告，业绩持续高增长公司发布2024 年半年度报告，2024H1 实现营业收入11.64 亿元，同比增长78.16%；实现归母净利润3.17 亿元，同比增长94.56%；实现归母扣非净利润3.12 亿元，同比增长88.18%。2024Q2 实现营业收入7.32 亿元，同比增长78.13%；实现归母净利润2.10 亿元，同比增长90.86%；实现扣非归母净利润2.03 亿元，同比增长77.87%。

    　　境外大客户订单延续高增长，毛利率提升

    　　分地区来看，2024H1 境外/境内市场分别实现营业收入10.88/0.76 亿元，分别同比增长73.94%/106.15%。公司产品主要销往欧美市场，疫情后海外消费者对户外用品的需求增加，且保温杯逐渐从“功能型”商品转变为“消费型”商品，产品附加值同步提升，行业规模持续增长，公司受益于核心大客户订单持续放量，业绩持续高增长。2024H1 境外/境内毛利率分别为39.37%/44.13%，分别同比提升0.65/3.71 个百分点。

    　　公司在不锈钢真空保温器皿产品的外观时尚性、功能性、智能化方面持续发力，不断满足大客户及终端消费者智能化、时尚化、个性化的消费升级需求，从而提升公司营收规模和盈利水平。

    　　规模效应凸显，盈利能力明显提升

    　　2024H1 销售/管理/研发/财务费用率分别为1.00%/3.93%/3.13%/-1.32%，分别同比-1.20/-1.02/-1.19/+1.66 个百分点，规模效应下公司各项费用控制得当，汇兑损益对公司财务费用有所影响。2024H1 归母净利率为27.26%，同比提升2.30 个百分点。

    　　越南生产基地建设进度已达87.81%，产能扩产提供支撑公司向不特定对象发行可转债募集资金总额不超过 39,793.84 万元，用于越南年产 1,350 万只不锈钢真空保温杯生产建设项目和年产 1,000 万只不锈钢真空保温杯生产线建设项目，积极拓展海外生产基地布局，加快全球化布局，产能扩展为旺盛的订单需求提供支持。截至报告期末，越南生产基地建设进度已达87.81%。

    　　投资建议

    　　保温杯需求持续旺盛，且公司优质客户助力发展。公司产品结构丰富多元、产能扩产提供支撑，预计后续业绩有望继续增长。基于中报超预期，我们上调盈利预测，预计公司2024-2026 年营收分别为27.44/32.61/37.37 亿元（前值为23.07/28.07/33.98 亿元），分别同比增长54.5%/18.8%/14.6%；归母净利润分别为7.50/8.99/10.37 亿元（前值为5.98/7.17/8.67 亿元），分别同比增长58.9%/19.9%/15.3%。截至2024 年8 月15 日总股本及收盘市值对应EPS 分别为7.22/8.65/9.98 元，对应PE分别为10.85/9.06/7.85 倍。维持“买入”评级。

    　　风险提示

    　　国际宏观经济下行风险，国际贸易摩擦风险，原材料价格波动风险，人民币汇率波动风险，大客户集中风险。