事件：公司发布一季报，24Q1 实现营业收入4.3 亿元，同增78.2%。归母净利润1.1 亿元，同增102.2%，归母净利率24.9%，同增3.0pct。扣非归母净利润1.1 亿元，同增112.6%，归母扣非净利率25.2%，同增4.1pct。

    24Q1 综合毛利率为38.7%，同增1.7pct。期间费用率为7.4%，同减5.2pct。

    其中，销售/管理/研发/财务费用率分别为1.0%/4.0%/3.2%/-0.8%，同比变化-1.3pct/-1.9pct/-0.9pct/-1.1pct。

    客户优质成长可期。公司长期合作的主要客户均为国际不锈钢真空保温器皿的知名品牌商，合作稳定，23 年第一大客户占年度销售总额比例为84.9%。

    国际不锈钢真空器皿知名品牌商对供应商甄选的流程十分复杂，需对企业生产制造能力、整体经营情况以及企业社会责任等进行多维度的考察，只有通过了严格审核的生产厂家才能正式进入其供应商名录，转换供应商相对复杂，一般不会发生更换。

    盈利预测与评级：我们预计公司24-25 年净利润分别为5.8/7.0 亿元，同比增长23.2%/20.7%，对应24/25 年PE 为15.9/13.2 倍，参考可比公司给予24年14-16 倍PE，合理价值区间为78.28-89.46 元/股，给予“优于大市”评级。

    风险提示：客户需求不及预期，全球贸易风险，海运费、汇率、原材料大幅波动风险，行业竞争加剧。