事件：嘉益股份公布2022 年业绩预增公告。公司2023 年实现归母净利润2.45-2.60 亿元，YoY+198.2%-216.4%。经折算，公司Q4 单季度实现归母净利润6483-7983 万元，YoY+42.5%-82.8%。

    我们认为，公司Q4 业绩高增，主要因为海外大客户PMI2022 年积极发力自主品牌Stanley，销售额得到显著增长，而嘉益是Stanley 的主要代工商，受到直接利好。

    海外大客户销售额持续增长利好订单表现：嘉益作为PMI 的主要杯壶产品供应商，为PMI 生产Stanley 系列保温杯。我们跟踪Stanley 品牌在亚马逊品牌的销售情况，1 月至今销售额仍保持快速增长，同比增长超过18 倍，已连续半年实现销售额高增，说明品牌热度持续保持。我们认为Stanley 在美国市场热度不减将利好嘉益23Q1 的订单表现。

    新工厂投入使用，产能压力缓解：产能不足的问题是前期制约嘉益订单增长的重要因素，我们在前期发布的公司深度报告中进行了估算，认为公司月产量超过340 万只保温杯，已达产能极限。

    公司目前已有两栋新厂房投入使用，预计将额外提供每月100-150 万只的新增产能，缓解产能压力，有望承接量级更大的订单。

    投资建议：嘉益股份是保温杯壶制造领先企业，海外大客户持续发力开拓市场将利好嘉益订单表现。维持买入-A 投资评级，6个月目标价42.7 元。

    风险提示：原材料价格上涨，行业竞争加剧，汇率波动风险。