公司发布半年报，22H1 实现收入4.6 亿元，同比+109.5%，其中Q1/Q2 分别实现1.83、2.74 亿元，同比增长131.21%、97.14%。22H1 实现归母净利润0.86 亿元，同比增长162%，其中Q1/Q2 分别实现0.33、0.53 亿元，分别同比增长177.6%、153.5%。22H1 实现扣非后归母净利润0.77 亿元，同比增长161%，其中Q1/Q2 分别实现0.29、0.49 亿元，同比分别+154.5%、165.2%。收入及业绩表现均超预期。

    外销收入靓丽，出口业务同比增长139%。公司客户资源优质，与美国PMI、S’well 公司、ETS 日本Takeya、等国际知名不锈钢真空保温器皿品牌商结成长期、稳定的战略合作关系。22H1 实现不锈钢真空保温器皿产品收入4.3 亿元，同比+116.19%，毛利率29.53%，毛利率同比提升1.28pct。从境内外收入结构来看，境内业务实现2661 万元，同比下滑30.27%，境内业务毛利率31.04%，同比下降12.7pct，境外业务实现4.31 亿元，同比增长139%，境外业务毛利率29.80%，同比提升3.45pct。

    盈利能力稳定，单季度毛利率净利率显著修复。22H1 公司毛利率30%，同比+0.5pct，其中Q1/Q2 毛利率分别为27%、32%，单季度毛利率显著提升，Q2 毛利率同比提升3.8pct。22H1 公司销售、管理、研发、财务费用率分别为1.7%、4.9%、3.5%、-3.6%，财务费用变化较大，其中22H1 实现汇兑收益1579 万元，伴随原材料价格稳步回落、人民币贬值，公司盈利水平有望持续修复。22H1 公司综合评估应收账款及存货、无形资产等资产后，计提信用减值损失637.7 万元，计提资产减值损失888 万元，共计提1525.8万元。

    盈利预测与评级：保温器皿应用场景日渐多元，居家、办公、户外活动等使用场景更为丰富，叠加消费升级趋势下产品迭代频率提升，行业需求加速释放。公司深度绑定优质大客户，合作长期稳定，募投产能释放增强公司接单能力，伴随原材料价格稳步回落、人民币贬值，盈利水平有望持续修复， 预计公司22-24 年归母净利润1.3/1.7/2.1 亿元， 同比+59.2%/+32.2%/+22.4%，对应PE 为26x/20x/16x，维持“增持”评级。

    风险提示：客户集中度较高的风险、原材料价格波动风险、募投项目进度不及预期、汇率波动风险、海外贸易政策变化风险等。