事件：10 月25 日晚，崧盛股份公告，2021 年第三季度实现营业收入2.62 亿元，同比增长62.26%；归属于上市公司股东的净利润为3077.54 万元，同比增长39.69%。

    点评如下：

    三季度业绩略超此前预期，毛利率环比改善。10 月25 日晚，崧盛股份公告，2021年前三季度营业收入8.16 亿元，同比增长89.63%，其中第三季度实现营业收入2.62亿元，同比增长62.26%，环比下降16%，根据公司此前业绩预告说明会以及三季报，收入端主要由于部分客户自身短期特殊时期的偶发原因，9 月末最后一两周对公司需求短暂放缓造成库存影响，如公司三季度存货1.88 亿创历史新高，公司预计不会影响到四季度和明年；利润端公司前三季度归母净利润为1.03 亿元，同比增长65.14%，其中三季度归母净利润在3077 万元，超过之前业绩预告 2700 万元-3,000万元上限，略超预期，环比下降31%主要收入端影响以及费用端6 月 IPO 上市发行费计入三季度期间费用。展望四季度一般为全年需求占比最高季度，公司材料端积极备货，同时针对此前外部材料涨价，公司在 10 月初已发布产品涨价通知，公司Q3 毛利率27.83%，环比提高0.43 个百分点佐证毛利率边际改善向好。

    植物照明高增长，崧盛具备技术、客户、经验等优势。LED 驱动电源下游植物照明成为主要的增长带动，主要植物照明通过智能控制调节光谱、光强、光周期等都影响着植物的生长发育，且LED 照明取代传统照明成为主流，根据Frost & Sullivan的统计数据，预计未来LED 植物补光灯设备2020-2024 年的年复合增长率约为34.0%。崧盛于2018 年前瞻性进行了植物照明LED 驱动电源产品的研发布局，自主掌握LED 驱动电源的恒功率驱动技术、多功能的调光技术、雷击浪涌抑制技术、可编程技术等多项核心技术，同时在研发、产品质量认证以及生产制造、客户资源等具备较强优势，如绑定中科三安等后续有望带来持续拉动。

    估值及预测：根据公告偶发因素造成短暂影响，我们维持公司2021-2022 年营收分别为11.05、15.33 亿元，归母净利润分别1.60、2.41 亿元，同比增长61%、50%，对应2021-2022 年PE 分别为36、24，看好植物照明需求景气及后续成本反转带来改善叠加低估值，维持“买入”评级。

    风险提示：植物照明等市场不及预期风险；原材料波动风险