【投资要点】

    　　受短期成本影响利润环比下滑，开工率超九成未来可期。2024 前三季度，公司克服汽车行业价格战等不利因素影响，实现营收5.27 亿元，同比+22.58%；实现归母净利润1.05 亿元，同比+50.49%；实现扣非净利润0.92 亿元，同比+53.02%。其中24Q3 实现营收1.87 亿元，同比/ 环比+31.16%/+2.55%， 归母净利润0.27 亿元， 同比/ 环比+38.62%/-34.66% ； 扣非净利润0.27 亿元， 同比/ 环比+53.16%/-25.06%。利润环比下滑主要系（1）短期成本项目增加，包括员工奖励、股权激励及税务成本。（2）部分收入确认延迟至Q4。

    　　当前公司订单饱满，开机率达90%以上，处于历史最高水平。公司通过持续投入，提升开发能力，不断开发新产品，全力扩张市场份额和产品价值量，提升产品的性能、品质和附加值。

    　　推出股权激励计划，调动公司核心团队积极性。24 年7 月，公司发布2024 年股权激励计划，拟向激励对象授予限制性股票总量合计149.60万股，约占公司股本总额的0.62%。其中，首次授予占本激励计划拟授予限制性股票总量的83.96%；拟首次授予的激励对象共计57 人，包括中层管理人员、核心技术（业务）人员等。激励计划考核年度为2024-2026 年，考核目标为在2023 年净利润1.03 亿基础上每年增长20%，即2024-2026 年净利润目标1.24、1.48、1.78 亿元。股权激励的推出有望进一步建立、健全公司长效激励约束机制，充分调动公司核心团队的积极性，确保公司发展战略和经营目标的实现。

    　　特种工程塑料领域积累深厚，下游应用不断拓展。凭借在特种工程塑料领域（PEEK、PPS 等）多年的开发经验和精密零部件的制造经验，公司紧跟客户需求，积极与客户共同开发人形机器人精密零部件新品。在新能源车领域，公司产品主要应用于热管理模块和三电系统，目前纯电动车和混动车的热管理模块、电子水泵、电子水阀、电池模组的核心零部件等多个产品已规模化量产，氢能车领域也在积极进行产品研发及拓展客户；在传统燃油车领域，主要用于电控碳罐泵、爆震传感器、发动机周边、传动系统、制动系统等。未来，公司将有望成为精密功能注塑件领域核心供应商，不断提升单车价值量，提高市场占有率。

    　　【投资建议】

    　　短期，公司定点项目逐步量产，市场份额不断扩大， 2024 年公司有望实现业绩的持续增长；中长期，汽车下游应用范围扩大，单车价值持续提升，同时公司在人形机器人等领域积极布局，伴随着市场空间的扩容，公司经营有望持续向好。我们维持预计公司2024-2026 年收入分别为8.09、10.47和12.81 亿元，归母净利润分别为1.45、1.89 和2.30 亿元，对应EPS 分别为0.60、0.78 和0.95 元，PE 分别为26、20 和17 倍，维持“增持”评级。

    　　【风险提示】

    　　在手订单量产落地不及预期

    　　下游行业需求增长不及预期

    　　新应用领域拓展不及预期