事件：金龙鱼2021 年一季度实现营业收入510.82 亿元，同比+27.97%；归母净利润15.70 亿元，同比+29.12%；扣非净利润19.19 亿元，同比+43.21%。

    　　餐饮渠道恢复，厨房食品量价齐升。厨房食品板块，预计一季度零售渠道销量稳步增长，在原料价格上涨背景下，销售单价同比提升；餐饮、食品工业渠道去年受疫情影响表现不佳，2021 年一季度则快速恢复，预计收入同比大增。饲料原料及油脂科技板块，一季度国内豆粕现货均价约3726元/吨，同比+27%，公司大豆压榨量同比有所下降，但产品价格上涨带动饲料原料板块利润仍实现同比增长。此外，一季度公司投资收益为-10.7亿，公允价值变动损益为5.7 亿，合计-5.0 亿。因未完全满足套期会计要求，公司与正常经营活动相关的套保损益未体现在业务成本及汇兑损益，导致投资收益与公允价变动损益波动较大。

    　　费用率保持下降趋势，盈利能力稳步提升。随着收入规模扩大，一季度公司销售/管理/财务费用率分别为4.72%/1.36%/-0.03%，同比-0.16 pct /-0.25pct /-0.35pct，保持下降趋势。但因部分高税率子公司盈利较好，部分低税率子公司亏损，以及部分合资公司盈利较好，公司一季度实际所得税率达35%（同比+27.8pct），少数股东损益占净利润比例约14%（同比+12pct）。

    　　综合来看，一季度公司实现利润总额28.06 亿，同比+109.9%，实现净利

    　　风险提示：政策变化、农产品价格剧烈波动、套期保值风险、食品安全风险。