4 月12 日，普联软件发布2023 年报与2024 年一季报。2023 年公司实现营收7.49 亿元，同比增长7.80%；归母净利润6216 万元，同比下降59.93%；归母扣非净利润4735 万元，同比下降67.13%。24Q1 公司实现营收7752 万元，同比增长43.10%；归母净利润327 万元，归母扣非净利润28 万元，均同比扭亏为盈。

    　　2023 年部分项目进度延迟，营收、利润表现承压。2023 年公司持续深耕既有优势战略客户与优势行业，并积极拓展新领域新客户。但受部分项目招投标进度、项目验收时间推迟影响，以及部分主要客户精力拓展未达预期的影响，2023 年公司整体实现营收7.49 亿元，同比增长7.80%，营收增速出现一定放缓。同时，2023 年公司开拓新业务领域，面临更激烈的市场竞争，项目毛利率有所压缩，加之人员成本等刚性支出，2023 年公司整体毛利率38.43%，较上年同期下降9.23pcts，归母净利润6216 万元，归母净利率8.30%，较上年同期下降14.52pcts。

    　　24Q1 业绩表现亮眼。24Q1 公司业绩表现亮眼，报告期内公司实现营收7752 万元，同比增长达43.10%，实现归母净利润327 万元，同比扭亏为盈；研发费用率19.17%，同比-33.70pcts，其下降主要系部分研发项目资本化投入增加所致。24Q1 公司经营性现金流净额-1.28 亿元，同比收窄24.82%，主要系公司回款增加、本期支付前期企业所得税减少等因素所致。

    　　信创业务加速推进，持续关注信创业务进展。公司持续推进信创产品研发与业务拓展，迄今已形成了信创 ERP、EPM、EAM、云湖平台等多项软件产品或技术平台。2023 年公司对市场和客户需求进行充分研究与分析，当年公司信创EAM 成功在某省属煤炭企业推广应用，EAM 替代国外设备管理系统也已在某大型央企集团完成试点上线，目前正在推广建设；公司信创EPM 替代Oracle 全面预算管理系统已在某大型央企集团完成蓝图设计，目前正在建设过程中；公司信创ERP 的示范工程拓展也正在积极推动。

    　　盈利预测与投资建议：结合2023 年报，我们调整并新增2026 年盈利预测。考虑到公司2023 年因部分项目招投标、验收推迟影响，以及新增人员带来的刚性成本支出，我们下调公司2024-2025 年营收与盈利预测，我们预计公司2024-2026 年营业收入分别为9.02/10.96/13.07 亿元（2024-2025 年前预测值为11.50/14.08 亿元），归母净利润分别为1.70/2.02/2.46 亿元（2024-2025 年前预测值为2.53/3.38 亿元），对应PE 分别为19/16/13 倍，维持“买入”评级。

    　　风险提示事件：石油石化行业景气度下滑的风险；建筑行业业务发展不及预期的风险；战略客户、新业务领域开拓不及预期的风险；行业信创推进不及预期的风险等。