业绩回顾

    　　2022 年业绩符合我们预期

    　　公司公布2022 年业绩：实现收入6.94 亿元，同比+19.3%；归母净利润1.65 亿元，同比+19.1%；扣非归母净利润1.47 亿元，同比+16.6%。其中4Q22 实现收入4.38 亿元，同比+18.6%；归母净利润1.45 亿元，同比+51.7%；扣非归母净利润1.44 亿元，同比+66.5%，业绩符合我们预期。

    　　发展趋势

    　　聚焦耕耘战略客户，石油石化行业增速亮眼。公司持续耕耘聚焦中国石油、中国石化、中国海油、国家管网、中国建筑、中国中铁六大战略客户，跟随战略客户集团统建推进逐步深入业务布局。分行业来看，2022 年公司石油石化行业实现收入4.27 亿元（同比+42.3%），在石油石化信息化领域地位进一步巩固；建筑地产行业收入1.35 亿元（同比下降26.4%），主要系疫情影响下中国建筑等客户信息化项目延迟启动，我们预计2023 年相关项目或加速交付落地；金融行业收入0.62 亿元（同比增长60.4%），保险和监管领域的信息化建设快速推进。

    　　以司库为核心落地集团管控系统，23 年关注国产ERP 研发进展。2022 年公司核心集团管控产品实现收入5.98 亿元（同比+33.5%，占比86.1%），其中司库系统落地中国铁建、中国华电等近10 家央企集团，客户覆盖进一步延伸，我们认为公司有望通过优势司库产品实现客户持续拓展，并通过司库扩建和其他财务管理系统建设实现老客户收入持续快速增长。产品延展方面，公司2022 年全面启动石油石化和建筑两大行业的国产ERP 研发，产品布局从财务领域向业务领域延伸。我们认为国产ERP 赛道具有更广阔的空间，未来公司有望充分发挥在石油石化和建筑领域的战略客户卡位优势，进一步打开成长空间。

    　　OSP 平台提升交付能力和毛利率，23 年期待利润快速释放。2022 年公司正式发布OSP（Open service platform）V6.0 版本，交付能力进一步提升，全年综合毛利率46.4%（同比提升3.1ppts），2023 年毛利率有望稳中有升；同时我们认为2023 年公司人员增速或有所放缓，费用率或有所下降，利润有望迎来剪刀差快速释放。

    　　盈利预测与估值

    　　考虑到2022 年疫情影响订单拓展，下调2023 年收入/利润预测3.2%/5.3%至9.36/2.28 亿元，引入2024 年收入/利润预测12.15/3.07 亿元。维持跑赢行业评级和51 元目标价（基于32 倍2023 年市盈率），较现价有5.2%上行空间，现价对应30.5/22.7 倍2023/2024 年市盈率。

    　　风险

    　　集团统建推进不及预期；新客户拓展不及预期；国产ERP 研发不及预期。