首次覆盖

    　　投资亮点

    　　首次覆盖普联软件（300996）给予跑赢行业评级，目标价51.00 元，基于30倍2023 年市盈率估值。公司是央国企财务系统头部建设商，我们看好公司在战略客户财务信息化统建推进下有望实现业绩的持续高速增长。理由如下：

    　　央企财务系统头部建设商，深度聚焦战略客户。公司成立于2001 年，长期服务中国石油、中国石化财务系统建设。2018 年以来公司陆续拓展了中国建筑、中国海油、国家管网等头部央企客户，并聚焦五大战略客户提供集团财务管控、集团资金管理（司库）、智能财务共享等定制化财务系统建设业务；同时公司在金融保险领域能够为客户提供高毛利XBRL 风险管控报送产品，目前产品已在百余家保险公司实现落地。

    　　央企财务系统建设政策持续推动，市场空间或达百亿元量级。2022 年以来，国资委陆续发布央企财务系统相关的一系列支持推进政策，推动央企财务系统（尤其是司库系统）的建设。根据政策规划，2023 年央企将力争全部完成司库系统的基本建设，我们预计“十四五”期间集团总部的司库系统试点、各集团分公司和子公司的司库建设有望随之实现放量；其他财务系统也有望随着各企业满足加强集团管控、成本管控、税务管理的要求而迎来旺盛需求。根据我们测算，“十四五”期间包括司库系统在内的央企财务系统建设每年市场空间或达到数十亿元。

    　　产品完备客户稳定，集团统建推进下有望实现持续高增长。公司凭借长期的央企财务系统建设经验与下游战略客户实现了稳定的合作关系，我们认为公司未来发展动能主要在于伴随各集团财务信息化统建工作的推进实现在分公司和子公司的快速落地，我们预计公司未来两年收入和利润有望实现30%左右的复合增速。

    　　我们与市场的最大不同？市场对公司业务拓展的持续性以及财务系统市场空间有所担忧，我们认为“十四五”期间央国企财务系统建设仍然具备旺盛需求，公司有望凭借丰富的头部客户服务建设经验实现订单的持续快速增长。

    　　潜在催化剂：行业国产化建设推进超预期；央企集团信息化统建进度超预期。

    　　盈利预测与估值

    　　我们预计公司22~23 年EPS 分别为1.13 元、1.70 元，CAGR 为32%。首次覆盖给予普联软件跑赢行业评级，目标价51 元。目标价基于2023 年30倍市盈率估值，较当前股价具有23.3%上行空间，当前股价交易于36.7/24.3倍2022/2023 年市盈率。

    　　风险

    　　疫情反复或影响业务拓展；集团统建推进不及预期；新客户拓展不及预期。