国内功能性遮阳面料龙头企业，凭借高端产品渗透海外市场。公司是国内最早从事功能性遮阳面料研发的企业之一，位于行业第一梯队，拥有先进的生产技术和设备，研发实力雄厚，主要业务包括遮光面料、阳光面料、可调光面料三大系列，旗下拥有YUMA、SUNCOOL、玉马特斯拉等多个系列品牌，通过“市场狗”+“创新马”模式每年推出多款新品满足市场需求，产品畅销海外，是为数不多能进入海外市场的国内厂商之一。

    　　高分子复合材料投产贡献增量，蓄力拓展疫情后市场。募投项目“高分子复合遮阳材料扩产项目”，已完成投产，产能释放达到60%-70%；预计2023 年将新增功能性遮阳材料产能1960 万平米，满足不断膨胀的市场需求，把握后疫情时代新的扩张机会。

    　　精益制造技术市场领先，高毛利产品结构彰显盈利水平。公司积极引进全球先进技术，拥有台湾造粒设备、德国卷绕机、多尼尔织机满足多条大型高速整经生产线，产品兼具功能性及高品质优势。多年来，公司产品毛利率高于行业内平均水平，据每经网数据，2019 年，公司的综合毛利率达到46.29%，行业毛利率的平均值为39.22%，公司主要业务中，毛利率最高的可调光面料产品占比约1/3，公司70%业务来自海外市场，平均毛利高于国内水平。

    　　盈利预测及投资建议。我们预测未来消费升级是大趋势，传统布艺窗帘将被逐步替代，带动功能性遮阳产品市场份额提升，绿色建筑概念将加快国内市场导入步伐。公司积极布局差异化产品研发，看好海外市场份额持续拓展，高毛利产品结构利于消费复苏后盈利能力提升。我们预计23-25 年归母净利润分别为1.67 亿元、1.94 亿元和2.35 亿元，对应23 年PE 为21.2x，给予 “强烈推荐”投资评级。

    　　风险提示：消费复苏不及预期、原材料价格受汇率波动影响、产品市场导入失败