事件：2022 年8 月25 日，公司发布2022 年半年报。2022 年上半年，公司实现营业收入4.01 亿元，同比增长3.36%。实现归母净利润 0.48亿元，同比下降26.08%。

    受项目进度延迟影响，业绩短期增速放缓：受到国内宏观环境、疫情多点局部爆发等因素影响，公司部分项目提货进度有所延迟，营业收入增速放缓。2022 年上半年，公司实现营业收入4.01 亿元，同比增长3.36%；其中Q2 单季度实现营收2.14 亿元，同比下降1.77%，环比增长13.82%。分业务看。液体恒温设备产品实现营收2.39 亿元，同比下降6.43%；电气箱恒温装置实现营收0.77 亿元，同比增长25.02%；纯水冷却单元产品实现营收0.61 亿元，同比增长19.40%。

    二季度毛利率净利率企稳回升：受国内外大宗商品价格波动及物流等因素影响，公司原材料成本上升，2022 年上半年公司实现毛利率25.16%，同比下降8.9pct。但随着二季度公司采取降本等措施，积极应对材料涨价影响，挖潜提效，优化产品设计，改进产品工艺，二季度毛利率环比提升3.75pct。受毛利率下降及研发费用率提升影响，2022年上半年公司实现归母净利润0.48 亿元，同比下降26.08%；其中Q2单季度实现归母净利润0.27 亿元，同比下降25.30%。上半年公司净利率为12.03%，同比下降4.79pct，Q2 单季度环比提升1.61pct。我们认为，短期内公司虽业绩承压，但公司产品与工业装备制造智能化发展方向、节能减排国家战略紧密契合，实现了与下游战略性新兴产业融合发展；新拓展储能行业正处于蓬勃发展时期。同时二季度公司盈利能力已企稳回升。我们预计下半年公司业绩将实现快速增长，盈利能力将随原材料价格企稳回落进一步提升。

    技术领先客户资源优质，造就同飞储能温控领军地位：公司液体恒温设备工作原理与储能系统工作原理高度相似，技术契合度高。公司拓展储能业务时可充分复刻原有技术积累，在技术上处于领先地位，同时大大降低研发成本。工业制冷领域公司产品的冷却能力覆盖范围为0.1kW-1,200kW，高精度产品控温达到±0.1℃，产品具有良好的节能性以及可靠性。在技术储备上，公司产品温控精度最高可实现±0.02℃。

    储能温控系统具备定制化设计特点。公司纯水冷却单元业务定制化程度高，有丰富的定制产品经验与配套产线产能。同时在储能业务领域，公司目前已经与阳光电源、科陆电子、南都电源、天合储能、瑞源电气等公司展开了合作。

    投资建议：公司是国内领先的工业温控设备提供商，储能业务快速拓展。我们预计公司2022 年-2024 年的营业收入分别为 11.39/16.02/22.79 亿元，同比增长37.3%/40.7%/42.2%；归母净利润分别为1.58/2.67/3.82 亿元，同比增长31.5%/69.5%/43.1%；对应EPS分别为1.68/2.85/4.09 元，对应PE 分别为64.6/38.1/26.7 倍。我们给予目标价125.24 元，维持“买入-A”投资评级。

    风险提示：宏观经济及下游行业波动、市场竞争加剧、原材料价格波动、产品替代、新业务发展不及预期的风险