同飞股份发布2022 年半年报，2022H1 实现营业收入4.01 亿元，同比增长3.36%；实现归母净利0.48 亿元，同比下降26.08%。其中2022Q2 实现营业收入2.14 亿元，同比下降1.77%；实现归母净利0.27 亿元，同比下降25.30%。

    　　投资要点

    　　业绩符合预期，盈利能力环比改善

    　　公司2022H1 受到国内宏观环境、疫情多点局部爆发等因素影响，部分项目提货进度有所延迟，叠加国内外大宗商品价格波动及物流等因素影响，原材料成本上升，公司业绩暂时承压。2022Q2 公司毛利率为26.91%，环比提升3.75pcts，盈利能力环比提升；净利率为12.78%，环比提升1.61pcts。

    　　工业温控领先企业，下游客户优质稳定

    　　公司专业从事工业温控设备的研发与销售，以数控装备（数控机床、激光设备等）及电力电子装置温控为核心业务，积累了纽威数控、海天精工、德国埃马克集团（EMAG）、思源电气、四方股份、特变电工等稳定、优质的客户，是国内工业温控领域具备业务规模和产品覆盖面的主要厂商之一。

    　　我们预计未来公司主要传统业务领域如数控机床领域、激光设备领域、电力电子领域等将持续稳健增长。

    　　储能温控业务有望快速放量，成为新的增长点随着储能行业近年迎来快速发展，公司以推进储能领域温控业务为发展战略，为储能领域客户匹配了相关液冷和空冷产品。目前公司客户拓展进展较快，其中包括阳光电源、科陆电子、南都电源、天合储能等。同时公司于2022 年7 月公告已通过竞拍取得约125 亩三河市土地使用权，为公司未来储能温控产能的扩张提供保障。我们预计公司有望在行业集中度提升的过程中占据优势地位，进一步扩大市场份额。未来公司储能温控业务有望随着储能项目招标落地而进一步放量。

    　　 盈利预测

    　　我们看好公司储能温控业务的发展，预计公司2022-2024 年收入分别为12.3、19.4、29.3 亿元，EPS 分别为1.64、3.00、4.8 元，当前股价对应PE 分别为65.4、35.8、22.4倍，首次覆盖，给予“买入”投资评级。

    　　 风险提示

    　　原材料价格大幅上涨风险；储能业务进展不达预期；新建产能建设不达预期风险。