事件描述

    志特新材发布2024 年业绩预告，预计全年实现收入24.8-26 亿元，同比增长10.81%-16.17%，对应中值25.4 亿元，同比增长13.5%，归属净利润0.65-0.95 亿元，对应中值0.8 亿元，同比实现扭亏，扣非后净利润0.43-0.63 亿元，对应中值0.53 亿元。

    事件评论

    2024 年公司业绩预计实现扭亏，营业收入稳步增长。公司预计预计全年实现收入24.8-26 亿元，同比增长10.81%-16.17%，归属净利润0.65-0.95 亿元，对应中值0.8 亿元，同比实现扭亏。2023 年公司由于受行业影响，租金承压，毛利率同比下滑明显，导致业绩出现亏损。2024 年随着行业供给格局优化，同时公司自身专注于提升生产和运营效率以及质量改进，稳步发展国内市场，并积极向国际市场拓展，预计全年毛利率或有改善，带来利润端由负转正。

    同时折旧政策修改对利润端有一定正向贡献，公司2024 年10 月发布《关于会计估计变更的公告》。随着行业的发展及公司的提质增效，公司现行的铝模板折旧方法已不能客观、公允地反映其实际使用情况和公司的财务状况、经营成果。因此，公司结合同行业会计估计方法及公司铝模板的实际使用情况，拟对铝模板的折旧方法进行变更。铝合金模板标准板及配件折旧方式由120/次修改为5 年，残值由35%修改至50%，铝合金模板非标准板及配件折旧方式由“次数为该租赁项目实际使用次（层）数”修改为8 个月，残值由35%修改至50%，本次会计估计变更自2024 年10 月1 日起执行。

    公司公告下修志特转债的转股价，未来财务费用压力或将减轻。根据公司2025 年第一次临时股东大会的授权，董事会决定将志特转债的转股价格向下修正为12.50 元/股，修正后的转股价格自2025 年1 月21 日起生效。截至1 月20 日，志特转债未转股余额为6.14亿元，转股价下修后未转股余额或将下降，对公司财务费用带来正向影响。

    公司积极拓展海外业务，未来有望贡献增量业绩。公司铝模业务海外以销售为主，目前在港澳台、东南亚、中东、非洲、南美洲等多个国家和地区深入开拓市场，积极开发新客户。

    近年来公司持续加大对国际业务的投入，目前已在全球设立12 大生产基地，在32 个国家和地区注册了“GETO”国际商标。未来，公司将积极响应“一带一路”倡议，参与“一带一路”建设，逐渐深化海外业务布局，进一步扩大公司市场份额和品牌影响力。

    股权激励彰显公司成长信心。公司在2024 年国庆节前推出股权激励方案，业绩考核目标为剔除激励成本影响后2024-2026 年净利润0.8、2、3 亿元，境外营收不低于5、10、15 亿元。高业绩目标与海外收入目标，进一步彰显公司对未来发展信心。

    预计公司2024-2026 年实现业绩0.8、1.7、2.7 亿元，对应当前市值估值为38.6、17.7、11.2 倍，考虑到海外业务持续高增，国内业务逐步企稳，若地产开工预期进一步，公司有望展现非常大向上弹性，继续重点推荐。

    风险提示

    1、房地产需求继续承压；2、外延业务推进不及预期。