事件：公司发布2022 年半年报，报告期内实现营业收入 7.8 亿元，同比增长29.2%；实现归母净利润7078.6 万元，同比增长38.2%。

    营收大幅增长，公司业务加速扩张，产品研发力度加大：2022 年H1 实现营业收入7.82 亿元，同比增长29.2%；单看Q2季度，公司营收5.19亿元，同比增长36.41，环比增长98.1%。公司2022 年H1 毛利率为31.7%，同比降低8.3个百分点；单看2022 年Q2季度，公司毛利率为32.6%，同比降低7.8 个百分点。公司2022 年H1净利润为7400 万元，同比增长30.6%，净利率为9.5%；单看2022 年Q2季度，公司净利润为6800 万，同比增长126.9%，环比增长超过10倍，净利率为13.1%。报告期内，公司扣非归母净利润为5400 万元，同比增长25.6%；单看2022 年Q2季度，公司扣非归母净利润达到5100 万元，同比增长122%。费用方面，销售费用同比增长2.21%，管理费用同比增长5.06%，研发投入同比增长22.05%；研发费用率的增长系公司加大了铝模、PC产品和信息化相关研发的投入。

    铝模业务增速爬坡，带动H1 营收超预期：2022 年H1铝模板销售收入达到5.38亿元，同比增长5 倍，占公司总营收的68.87%；报告期内铝模板销售毛利率从去年同期的30.54%增长至今年36.92%，同比提升6.38 个pp，系铝模整体业务持续增长。当前铝模板行业仍处于高速发展阶段，铝模板在住建领域持续渗透。对标海外成熟市场后，未来智库预计潜在规模有望达625 亿元。铝模板可重复使用约150-300 次，铝模全产业链在绿色加持与政策导向下具备极高发展潜力，“以铝代木”为大势所趋，契合绿色建筑的发展趋势。

    “N+1”战略打国内一站式服务模式，海外业务扩张势头强劲：公司在国内围绕主营业务，建立起以铝模、防护平台为基础的“N+1”服务战略体系，为客户提供定制化产品与服务，已形成了较为完整的渠道布局。公司于2014 年开始进军东南亚和印度地区，目前已在新加坡、马来西亚和柬埔寨设立的全资子公司，积极开展铝模销售与租赁业务。

    盈利预测与投资建议：预计2022-2024 年公司归母净利润复合增速达到18.1%。

    考虑到铝模“以铝代木”的趋势和行业集中度持续提升，主营业务处于高速增长期，爬架业务、防护平台业务增长也具有较高增长速度，我们充分看好公司未来的成长性，维持“买入”评级。

    风险提示：成本增速超预期，产能增速不及预期，需求不及预期，系统性风险。