事件：公司发布半年报，2022H1 实现营收7.8 亿，同比增29%；归母净利润7079 万元，同比增38%；基本每股收益0.43 元。

    点评：2022 H1收入高增，利润修复业绩走向正轨。2021年实现营收14.8亿元，同比增长32.3%；归母净利润1.6 亿元，同比下降2.4%。2022H1公司营收7.8 亿元，同比增长29%，其中Q2 营收达5.2 亿元，同比增36%，疫情影响逐渐减弱。公司在租铝模、防护平台业务规模持续增长，分业务看，2022H1 公司铝模营收5.4 亿元，同比增12%；防护平台营收0.8 亿元，同比增56%；PC 预制件营收0.7 亿元，新业务进展顺利，成为公司新的业绩增长点。公司2022H2 归母净利润同比增加38%至7079万元，其中Q2 归母净利润为6559 万元，同比增146%，公司利润得到了修复。公司Q2 毛利率企稳达32.6%，较Q1 环比增加2.7pct，止住了2022Q1 因成本维持高位、费用同比增长造成毛利下降的趋势，公司业绩迈向正轨。

    铝模板进入快速发展期，公司有望受益。铝合金模板稳定性好、节能环保，随着我国“以铝代木”、“节能减排”等一系列政策的出台，铝模市场进入快速发展期。目前建筑铝模板行业呈现“大行业，小公司”的行业特征。据公司公告《向不特定对象发行可转换公司债券的论证分析报告》，2020 年，公司铝模业务目前在行业内市场份额占比约2.78%，仍存在较大的市场发展空间。此外，安全防护平台整体市场依旧处于景气区间，公司“1+N”一站式服务战略模式顺利推进。

    拟发行可转债6.1 亿元，缓解产能瓶颈、战略布局西南区域。公司7 月发布可转债预案公告，拟发行6.1 亿元可转债，主要用于江门志特（二期）及重庆志特（一期）建设。江门志特所在华南地区业务规模占公司整体规模一半以上，目前江门志特一期产能利用率趋于饱和，模架产品出租率常年维持在80%以上，需扩建满足未来订单需求；重庆生产基地的建设能够填补公司西南地区产能空白，扩大公司业务辐射区域范围。

    首次覆盖，给予“买入”评级。预计公司2022~2024 年归母净利润分别达到2.27、3.09、4.18 亿元，同比增长38%、36%、36%，对应估值26、19、14 倍。

    风险提示：产能不及预期；原材料价格上涨风险；估值及预测不及预期。