铝模行业龙头，业绩高速增长。公司成立于2011 年，为国内铝模行业领军者，成立以来业绩持续保持高速增长， 2021 营业总收入14.81 亿元，yoy32.3%；归母净利润1.64 亿元，2017 年来CAGR40.3%。

    铝模板行业：“以铝代木+以租代售”持续深化，行业集中度提升空间巨大。 “以铝代木”：截至2020 年建筑行业铝模板市占率20%，木模板60%左右，铝模板相较于木模板有性价比高、更环保、安全性高、施工管理简便等优势，同时我国各级政府颁布多项文件推广并鼓励使用铝模板，我们认为铝模板渗透率提升仍有巨大空间。“以租代售”：由于对铝模企业而言，租赁模式的产品营利性更高、业务稳定性更强，对下游企业而言租赁方式对资金占用较小、能直接享受配套服务，国内铝模市场租赁方式逐渐成为主流。行业当前极为分散，随着尾部产能出清，同时志特等头部公司全国各地广泛布局增加服务区域，行业集中度有望持续提升。

    规模效应+品类拓展，助力公司深化竞争优势。1）公司产能持续提升，随着江门志特、湖北志特项目投产后，公司生产基地覆盖华东、华南、华北和华中区域，快速响应覆盖范围增大，规模效应更加显著。2）公司自主研发信息系统，生产租赁回收流程全程信息化，管理效率持续提升强化竞争优势。3）公司2019 年布局爬架业务，2021 年占营业收入比重为8.9%，爬架相较传统脚手架优势明显，且已同步供货铝模块主要大客户，未来有望配合主业铝模板进一步发展。

    盈利预测与投资评级： 我们预计公司2022-24 年可实现营收19.5/25.5/32.3 亿元， 同比分别+32%/+31%/+27%； 归母净利润2.49/3.30/4.31 亿元，同比分别+51.3%/+32.7%/+30.6%。当前股价对应22 年PE 14.03x,对应PEG 0.27。公司作为国内铝模块龙头，产能扩张进入收获期，望充分享受国内建筑业“以铝代木”替代红利和行业集中度提升红利，业绩望持续快速增长。首次覆盖，给予“买入”评级。

    风险因素：新产能开工进度不达预期、原材料价格上涨程度超预期、应收账款产生坏账等。