事件描述

    志特新材发布2022 年限制性股票激励计划(草案),拟授予限制性股票合计190 万股,约占草案公告日公司总股本的1.62%,其中首次授予153.7 万股,约占草案公告日公司股本总额的1.31%,占本次授予权益总额的80.89%;预留36.3 万股,约占草案公告日公司股本总额的0.31%,预留部分占本次授予权益总额的19.11%。

    事件评论

    本次激励覆盖面较广,有效将各方利益相结合。首次授予的激励对象为88 人,包括公司董事长兼总裁高渭泉、副总裁韩新闻、董事兼财务总监王卫军、董事会秘书温玲等在内的9 名高管,以及其他核心骨干员工79 人,激励覆盖面较广。首次授予合计153.7 万股,占总股本的1.31%。通过股权激励,公司将进一步提升员工整体持股水平,吸引和留住优秀人才,调动激励对象的积极性,有效地将股东利益、公司利益和激励对象个人利益结合在一起,提升公司的核心竞争力。

    考核目标较为积极,彰显公司对未来发展信心。首次授予限制性股票的考核年度为 2022-2024 年三个会计年度,对各考核年度的累计营业收入金额进行考核,2022 年度考核当年营业收入,2023 年度考核2022-2023 年累计营业收入,2024 年考核2022-2024 年累计营业收入,并设置激励考核的触发值和目标值。据测算,若每一期收入都恰好完成考核触发值,则2021-2024 年收入复合增速为30%;若每一期都恰好完成考核目标值,则2021-2024 年收入复合增速为40%。其中2022 年首年的触发值和目标值分别为17.18 亿元与21.47 亿元,对应收入增速分别为16%、45%。在整体外部承压的背景下,公司所制定的考核触发值与目标值均较为积极,尤其是目标值增速较高,彰显公司对未来发展的信心。

    需求与成本短期承压,后续经营迎来拐点可期。从公司一季报来看,收入增速环比下降,业绩出现同比较大幅度回落,一方面系地产整体资金压力与疫情影响使得下游施工节奏放缓,叠加区域运输受限,使得公司需求整体承压,进而影响公司收入节奏,也使得固定费用的摊销有所增加,另一方面,铝价高企使得公司成本端也同比有所提升。考虑到疫情防控形势或在后续逐步向好,以及地产政策到数据的传导逐步落地,预计下游需求或在后续逐步修复,收入提速以及固定费用摊薄的减少有望逐步兑现,经营迎来拐点可期。

    看好行业加速出清下公司市占率进一步提升,维持买入评级。2021 年来受地产调控、疫情反复及原材料涨价等影响,铝模租赁门槛持续提高,部分小微企业退出,公司等拥有规模、品牌及资金优势的龙头市占率得到提升:2021 年铝模企业数量700 余家,营收2 亿元以上占比32.7%,同增4.1pct,营收0.5 亿元以下占比18.2%,同比大幅下降11.7pct。 公司将打造平台型企业,利用合资加盟方式,结合当地优质管理团队,进行品牌、技术、管理输出,实现资源互补,在扩大规模的同时增强自身核心竞争力。看好公司持续成长性,本次股权激励也进一步彰显公司对未来成长信心,预计公司2022-23 年归属净利润分别为1.9、2.5 亿元,对应当前股价PE 分别为19、14 倍,维持“买入”评级。

    风险提示

    1、原材料价格大幅上涨;

    2、需求恢复低于预期。