业务规模扩大，收入延续增长

    　　1-9 月公司实现营业收入10.07 亿，同增32.77%，归母净利润1.04 亿，同减9.33%，扣非后归母净利润0.92 亿，同增6.11%，EPS 为0.45元/股，基本符合预期。其中，Q3 单季度营业收入和归母净利润分别为4.02 亿（+15.29%）和0.53 亿（-3.6%）。前三季度收入增长主因在租模板和爬架业务同比较大幅度增长，利润有所承压主因在租模板增加使得计提折旧增长、原材料价格上涨和费用增长等因素所致。

    　　费用端环比改善显著，资债结构保持优化

    　　前三季度公司实现综合毛利率38.78%，同比下降1.55pct，在铝价大幅上涨的背景下，整体成本控制表现优秀。报告期内，公司期间费用率为24.42%，同比小幅下降1.39pct，其中Q3 单季度费用率实现19.1%，同比下降0.6pct，环比大幅下降7.9pct，其中单季度销售/管理/财务/研发费用率分别实现8.6%、4.6%、1.3%和4.6%，分别环比降低5.0pct、1.8pct、0.4pct 和0.7pct。受费用端环比改善影响，Q3单季度净利率实现13.24%，环比Q2 提高6.2 个百分点。报告期内，公司经营性净现金流实现0.54 亿，同比增长2.08%，整体保持平稳。

    　　公司成功上市后，资债结构持续优化，截至三季度末资产负债率实现54.31%，较去年末下降11.43pct。

    　　业务扩张稳步推进，积极完善生产基地布局

    　　报告期内，公司业务布局继续稳步推进，三季度增资湖北万百源建筑工程有限公司，投资设立广东凯瑞模架科技有限公司，同时，相继设立重庆、甘肃子公司，完善全国生产基地布局。前三季度，公司投资活动现金流净额为-2.33 亿，同比增加流出0.75 亿。

    　　中长期潜力可期，维持“买入”评级

    　　作为铝模行业标杆企业，随着公司业务布局和产能规模的扩大，成本、管理、研发优势等有望突显，市场份额有望进一步提升。虽短期受原材料价格上涨业绩略有承压，中长期绿色建筑发展路径势在必行，铝模系统普及程度有望持续提高，优质企业潜力可期，预计21-23 年EPS为1.59/2.17/2.80 元/股，对应PE 为29.4/21.8/16.8x，维持“买入”评级。

    　　风险提示：成本上涨超预期；竞争加剧；应收账款回收不及预期；