收入大幅提升，受成本、费用双重影响业绩承压2021 H1 公司实现营收6.05 亿，同增47.65%，归母净利润0.51 亿，同减14.61%，扣非后归母净利润0.43 亿，同增6.76%，EPS 为0.53元/股，低于市场预期。收入增长主要受益于铝模租赁和爬架业务增长明显，利润承压主因原材料价格大幅上涨，以及费用端支出增加所致。

    　　盈利能力小幅承压，现金流表现优异

    　　上半年公司铝模租赁和销售业务分别实现4.54 亿（+56.55%）和0.86亿（+2.38%），对应毛利率分别为43.06%（-5.84pct）和30.54%（+2.1pct）。上半年实现综合毛利率39.96%，同比下降1.24pct，其中废料业务因回收价格提升促使板块毛利率提高22.25pct 至29.63%，对冲部分租赁业务毛利率下降影响。报告期内，销售/管理/研发费用率分别实现13.67%（+2.7pct）、6.51%（+1.92pct）和5.64%（+0.72pct），主要由于业务扩张之下运费、薪酬增长，上市发行费用支出，以及加大信息化研发投入，财务费用率实现2.14%（-3.22pct），主要受益于募集资金到位后减少部分资金成本较高的融资。在收入端大幅增长背景下，公司因存量旧板较多，原材料采购占比较上年同期减少，上半年经营性净现金流达0.97 亿，同比大增273.26%。上半年公司应收账款及票据3.21 亿，同增53.07%，与收入规模增长基本匹配。

    　　推进生产基地全国布局，延伸下游应用领域

    　　报告期内公司继续积极推进全国生产基地布局，重点开拓成渝、长三角和雄安新区等区域，并成立重庆、甘肃子公司。近年新开展的爬架业务上半年实现收入0.48 亿，收入比重达8%。1 月份新成立海南志特，未来将致力于推动公司铝模板在装配式建筑PC 构件上的运用。

    　　铝模板产业标杆，给予“买入”评级

    　　公司作为铝模板标杆企业，短期虽受成本上升影响盈利有所承压，但经过多年积累，已在技术研发、精益生产、质控、服务、品牌等方面具备明显竞争优势，今年成功登陆创业板，有望获得资本市场助力，中长期前景可期，预计21-23 年EPS 为1.6/2.1/2.5 元/股，对应PE为30.9/24.6/20.3x，给予“买入”评级。

    　　风险提示：成本上涨超预期；竞争加剧；应收账款回收不及预期；