公司是集电力咨询设计、电力工程建设、电力设备、智能用电服务于一体的EPCO 综合电力服务商，立足江苏省内市场，同时积极向全国跨区域扩张，致力于成为全国性民营电力服务商。公司积极布局新能源领域业务，在分布式光伏和工商业储能领域都取得了一定的项目落地。公司积极扩张产能，募集转债投资电气设备生产基地，向上游元器件延伸，同时大力投入电力电子和储能领域的研发，积极抢占储能发展先机，光储业务未来有望开辟成为第二增长曲线。

    　　江苏EPCO 综合电力服务商积极辐射全国市场。公司是江苏省知名的EPCO 一站式服务商，具备工程设计电力行业专业乙级资质，以咨询设计为先导带动电力设备和电力施工业务的发展，大力开拓全国市场，省外业务占比提升至23%，正积极成为跨区域民营电力服务商。

    　　分布式光伏和储能需求旺盛，新能源业务有望开辟成为第二增长曲线。国内分布式装机快速增长，2022 年国内新增分布式装机约52GW，占比提升至60%，当前国内存量屋顶的分布式光伏潜在装机空间较为广阔。同时，国内给集中式光伏、风电装机配套的大储和工商业储能需求开始快速放量，未来随着风光大基地的推进和电价上浮空间扩大，大储和工商业储能市场空间广阔。公司有望通过传统电力EPCO 业务积累的优质客户资源，获取光伏和储能项目订单，打造EPCO+光伏+储能的商业模式，未来新能源光储业务有望成为新的增长点。

    　　发行定增扩张电力设备产能并延伸至上游元器件，强化电力设备业务的竞争力，同时积极布局储能。公司成功发行定增募资12.89 亿，在扩产中低压成套柜等电力设备产能的同时延伸到断路器新产品，加强在上游元器件的自供配套能力，提高整体毛利率，也丰富了电力设备产品的对外销售品类，增强公司的市场竞争力。公司定增募投的新研发中心将进行储能领域研发工作，丰富公司新能源储能和电力电子设备领域技术和产品储备，抢占储能业务发展机遇。

    　　投资建议：公司是江苏知名的EPCO 综合电力服务商，积极开拓省外市场，向全国辐射，电力设计带动总承包业务快速发展，同时进一步延伸到Operation 运维领域打造全产业链的业务协同。当前国内分布式光伏和储能需求旺盛，公司在获取项目能力上有前期积累的大量客户优势，同时大力投入电力电子和储能领域的研发布局，在光储强劲需求驱动下，新能源业务有望成为公司未来具备爆发力的新增长点。首次覆盖，给予“增持”评级，目标价为78-83 元。

    　　风险提示：省外市场开拓不及预期、光储需求不及预期、募投新项目研发不及预期、行业竞争加剧的风险、原材料价格波动。