事件：公司发布2022 年中报，2022H1 实现营业收入8.93 亿元，同比增长22.78%，实现归母净利润1.08 亿元，同比下降15.72%。剔除因实施股权激励产生的股份支付金额2105.24 万元，归母净利润同比下降1.70%。

    　　2022Q2 疫情对业绩影响减退，新签订单金额增长近翻倍。公司2022H1 实现营业收入8.93 亿元，同比增长22.78%，实现归母净利润1.08 亿元，同比下降15.72%。单二季度看，2022Q2 实现营收4.86 亿元，同比增长23.35%，实现归母净利润6554.31 万元，剔除股份支付影响后同比上升22.32%。二季度经营逐渐恢复正常。新签订单保持高增，2022H1，公司新签订单金额为13.51 亿元，同比增长89.47%。其中电力设备/电力工程服务及智能化/电力咨询设计业务新签订单分别为2.92 亿元、9.86 亿元、7401.99 万元，同比增长153.99%、85.11%、12.24%。

    　　省外收入占比高增，毛利率有所下降。2022H1 公司省外业务收入2.08 亿元，同比增加 449.57%，占公司总体业务收入23.32%。较2021 年末省外6.98%的收入占比大幅度提升。新签订单分地区看，省外占比达25.65%，公司省外业务拓展情况良好。省外业务毛利率较上年同期减少22.14%，我们认为主要系省外业务依然处于开拓状态，毛利水平易受具体工程类别影响，参考成熟的省内业务盈利能力，我们认为随着省外业务进一步拓展，毛利率有望稳定提升。

    　　光伏及储能新能源领域取得突破，定增把握电力储能发展先机。公司依托于自身独特的EPCO 一体化运营优势，在分布式光伏方面，2022H1 公司承接了中天钢铁集团有限公司15.87MW 分布式光伏、常州地铁1、2 号线车辆基地分布式光伏屋顶电等示范项目，取得良好突破，目前在手订单充足。并开拓了陕西、四川、贵州、吉林、重庆等区域，完成了安徽滁州明光项目、广德亨通新能源电磁线项目、比亚迪济南项目等项目的交付。2022 年8 月，公司发布公告，拟定增募资不超过13.9 亿元，主要用于智能电气设备生产基地建设项目、电力电子设备及储能技术研发中心建设项目等方面，助力公司扩大电力设备生产能力，把握储能行业先机。

    　　投资建议与估值：公司提供一站式供用电服务，多年来立足于江苏省，是省内资质齐全的重要电力行业服务商，公司目前省外业务扩张情况良好，新签订单高增，全年业绩有望修复。我们预计公司2022-2024 年分别实现销售收入为24.79 亿元、32.72 亿元、42.27 亿元，增速分别为33.55%、32.03%、29.17%。归母净利润分别为3.88 亿元、5.10 亿元、6.53 亿元，增速分别为28.99%、31.22%、28.02%。

    　　对应PE 分别为20.30X、15.47X、12.08X。维持增持投资评级。

    　　风险提示：市场竞争风险，行业政策风险，公司业务区域拓展不及预期风险，疫情反复风险。